Оценка методом чистых активов

Оценка бизнеса методом чистых активов

Основная формула для расчета стоимости бизнеса для этого подхода: Собственный капитал=Активы-Обязательства.

Обычно балансовая стоимость активов не соответствует рыночной стоимости, поэтому задача состоит в их переоценке. После определения реальной стоимости всех активов из нее вычитается текущая стоимость всех его обязательств, тем самым рассчитывается оценочная стоимость собственного капитала.

Метод целесообразно использовать, если:

  • доходы не поддаются точному прогнозу;
  • предприятие обладает значительными материальными и финансовыми активами (ликвидными ценными бумагами, инвестициями в недвижимость и т. д.);
  • требуется оценить новое предприятие, у которого отсутствуют ретроспективные данные о прибылях.

Оценка стоимости земельного участка

Метод техники остатка

Для расчета необходимо знать:

  • стоимость зданий и сооружений (Vзд);
  • чистый операционный доход, приносимый землей, зданиями и сооружениями (Y);
  • коэффициенты капитализации для земли, зданий и сооружений.

В данном методе стоимость земли рассчитывается как:

Vзем=Yзем/Rзем, где
Yзем – остаточный чистый операционный доход от земли;
Rзем – коэффициент капитализации земли (капитализация проводится только по ставке дохода на инвестиции, т. к. земля не изнашивается).

Yзем определяется, как разность общего чистого операционного дохода (земля+здания) и чистого операционного дохода (чистый операционный доход определяется, как потенциальный доход – потери – операционные расходы), относимого к зданиям.

Yзд=Vзд*Rзд, где
Rзд – коэффициент капитализации для зданий и сооружений.

Метод капитализации

В этом методе стоимость земельного участка определяется капитализацией доходов.

V=Y/R, где
V – вероятная стоимость объекта оценки;
Y- чистый операционный доход объекта;
R – коэффициент капитализации, рассчитанный на базе рыночных данных по сопоставимым аналогам.

Коэффициент капитализации рассчитывается отношением чистого операционного дохода аналога к его продажной цене по формуле:

R=Yанал/Vанал, где
Yанал – чистый опреационный доход аналога;
Vанал – продажная цена аналога.

В настоящее время реально оценивается не полное право собственника на землю, а лишь право долгосрочной аренды.

Оценка стоимости зданий и сооружений

Восстановительная стоимость – стоимость точной копии в действующих ценах или стоимость нового идентичного объекта. В последнем случае остаточная стоимость определяется как восстановительная минус износ.

Стоимость замещения – стоимость точной копии в действующих ценах, но с учетом новых современных материалов. Остаточная стоимость определяется как стоимость замещения минус износ.

Оценка восстановительной стоимости или стоимости замещения осуществляется:

Методом сравнительной единицы, в котором оценка стоимости определяется путем умножения норматива удельных затрат на площадь или объем оцениваемого здания, с учетом поправок на особенности оцениваемого здания и мультипликатора местных условий. Норматив удельных затрат берется по данным предприятия аналога или из разработок Центрального научно-исследовательского института экономики и управления.

Методом разбивки на компоненты, в котором определяется сумма прямых и косвенных издержек, необходимых для строительства единичного объема отдельного элемента (фундамент, крыша и т. д.)

Индексным способом оценки, который осуществляется посредством умножения балансовой стоимости объекта на соответствующий индекс для переоценки основных фондов, утвержденный Правительством РФ.

При расчетах стоимости, следует учесть предпринимательский доход (обычно 15%).

Определение износа зданий и сооружений

После определения полной стоимости восстановления или замещения из полученной величины вычитается износ для расчета остаточной стоимости объекта.

При расчете методом разбиения разделяют физический износ (устранимый и нет), функциональный (устранимый или нет), экономический (например, упадок района).

Износ считается устранимым, если затраты на устранение дефекта являются меньшими по величине, чем добавляемая при этом стоимость и наоборот.

При использовании метода срока жизни

И/ВС=ЭВ/ЭЖ, где
И – износ;
ВС – восстановительная стоимость;
ЭВ – эффективный возраст (экспертно оцениваемое физическое состояние);
ЭЖ – срок экономической жизни (срок в течении которого объект приносит прибыль, с учетом вносимых улучшений).

Оценка стоимости машин и оборудования

В зависимости от целей объектом оценки могут выступать одна машина (например, для сдачи в аренду), несколько независимых машин (например, для оценки основных фондов), взаимосвязанный комплекс машин (например, для оценки машин как части всех активов при организации производства).

Для оценки применяют методы:

Однородного объекта. Сначала определяют полную себестоимость однородного объекта

Сп.од=/(1-Нпр), где
Ндс – ставка налога на добавленную стоимость;
Нпр – ставка налога на прибыль;
Кр – показатель рентабельности продукции;
Цод – цена однородного объекта.

Показатели рентабельности: 0.25-0.35 для продукции с повышенным спросом, 0.1-0.25 со среднем, 0.05-0.1 с низким.

Далее рассчитывается полная себестоимость оцениваемого объекта

Cп=Cп.одGо/Gод, где
Go/Gод – масса конструкции оцениваемого и однородного объектов и восстановительная стоимость оцениваемого объекта

Sв=|

Если оцениваются машины и оборудование, спрос на которые отсутствует, то их стоимость принимается на уровне себестоимости.

Поэлементного расчета

где Сп – полная себестоимость оцениваемого объекта;
Цэ – стоимость комплектующего узла или агрегата;
В – собственные затраты изготовителя (например, стоимость сборки).

Далее рассчитывается восстановительная стоимость оцениваемого объекта.

Индексный метод предполагает определение стоимости путем переоценки первоначальной балансовой стоимости с помощью индекса.

После определения восстановительной стоимости для получения остаточной стоимости необходимо учесть износ.

Физический износ можно рассчитать как отношение эффективного возраста к сроку экономической жизни.

Функциональный износ определяется экспертным путем или на основании отношения:

K=Xо/Xанал, где
К – корректирующий коэффициент;
Хо и Ханал – значения характеристики оцениваемого объекта и аналога.

Экономический износ определяется путем сравнения сопоставимых объектов.

Оценка стоимости нематериальных активов

  1. Интеллектуальная собственность (изобретения, промышленные образцы, товарные знаки, ноу-хау, права на объекты авторского права).
  2. Имущественные права (на пользование земельных участков, природных и водных ресурсов).
  3. Отложенные расходы (гонорары юристам, услуги за регистрацию фирмы).
  4. Цена фирмы-гудвилл (превышение стоимости бизнеса над рыночной стоимостью материальных активов и нематериальных активов не указанных в балансе).

Остаточная стоимость нематериального актива определяется как:

Со=Зс*Кмс*Кт*Ки, где
Зс – сумма затрат связанных с приобретением имущественных прав, освоения производства товара с применением актива, определения аналогов предполагаемого объекта собственности;
Кмс – коэффициент морального старения. Определяется как: 1- (Тд/Тн), где Тн – номинальный срок действия охранного документа, Тд – срок действия охранного документа по состоянию на расчетный год;
Кт – коэффициент технико-экономической значимости определяется только для изобретений и варьируется от 1 до 5 в зависимости от сложности изобретения;
Ки – коэффициент, учитывающий динамику цен.

Оценка стоимости финансовых вложений

Определение рыночной стоимости облигаций с постоянным уровнем выплат

где PVобл – текущая стоимость облигаций, ден. ед.;
Y – годовые процентные выплаты;
r – требуемая норма доходности, %;
M – номинальная стоимость облигации (сумма, выплачиваемая при погашении облигации), ден. ед.;
n – число лет до момента погашения.

Оценка бессрочных облигаций (облигации с периодической выплатой процентов, но без обязательного погашения)

PVобл=Y/r, где
PVобл – текущая стоимость облигации, ден. ед.;
Y – купонный доход, ден. ед.;
r – требуемая норма доходности, %.

Оценка привилегированных акций (с точки зрения инвестора)

PV=D/r, где
PV – текущая стоимость привилегированной акции;
D – объявленный уровень дивидендов;
r – требуемая норма прибыли (требуемая ставка доходности).

Оценка обыкновенных акций

Получение доходов по этому виду акций характеризуется нео-пределенностью как в плане величины, так и времени их получения. В случае, если предполагается, что дивиденды компании будут расти одинаковыми темпами в неопределенном будущем, то:

PV=D0(1+g)/(r-g), где
D0– базовая величина дивиденда;
r – требуемая норма доходности;
g – прогноз темпов роста дивидендов.

Оценка производственных запасов производится по текущим ценам с учетом затрат на транспортировку и складирование. Устаревшие запасы списываются.

Расходы будущих периодов оцениваются по номинальной стоимости, если еще существует связанная с ними выгода. Если же выгода отсутствует, то величина расходов будущих периодов списывается.

Для оценки дебиторской задолженности требуется провести ее анализ по срокам погашения, а также с целью выявить безнадежную задолженность, которая не войдет в экономический баланс.

Денежные средства не подлежат переоценке.

Источник: По материалам книги “Оценка бизнеса”
под редакцией А.Г.Грязновой и М.А.Федотовой

Метод стоимости чистых активов

Обновление: 20 ноября 2017 г.

Анализ чистых активов позволяет собственникам бизнеса определить финансовое состояние предприятия, перспективы и стратегию роста эффективности, а также в случае необходимости своевременно принять экстренные меры по финансовому оздоровлению предприятия. Инвесторы, проводя такой анализ, могут оценить рентабельность своих инвестиций. При анализе используется метод стоимости чистых активов.

Чистые активы и их значение

Чистые активы — это активы, финансируемые за счет собственных и заимствованных на длительный период времени средств организации. Компания, обладающая достаточными чистыми активами, может рассчитывать на благосклонность инвесторов и кредиторов.

Грамотная оценка состояния дел в чистых активах позволяет сделать общий вывод об эффективности бизнеса.

Проведение анализа в этой сфере необходимо для:

  • улучшения состава активов;
  • эффективного управления активами;
  • привлечения новых инвестиций;
  • грамотного и эффективного вложения собственных средств.

Своевременный анализ чистых активов позволяет собственникам бизнеса определить их состояние, перспективы и стратегию роста их эффективности.

В т.ч. поэтому Закон от 08.02.1998 № 14-ФЗ предписывает включать в ежегодный отчет сведения о положении дел с чистыми активами. Они должны отражать информацию:

  • как изменялись значения соответствующего показателя в течение трех лет, предшествующих отчету (или меньше, если компания создана менее трех лет назад);
  • причины критического снижения чистых активов до величин ниже уставного капитала;
  • что предпринято либо планируется предпринять в целях исправления критической ситуации с рассматриваемым показателем.

Использование метода чистых активов при оценке бизнеса предполагает следующую формулу: оценка бизнеса предприятия = стоимость активов – стоимость пассивов.

Метод оценки чистых активов

Использование данного метода наиболее целесообразно, если предприятие имеет большую ресурсную базу.

Основу метода составляют:

  • анализ отчетности предприятия;
  • анализ движения финансовых средств предприятия.

Для правильной оценки следует:

  • распределить активы предприятия по отдельным категориям;
  • произвести оценку каждой категории в отдельности;
  • сложить результаты оценки по категориям.

Этапы применения метода чистых активов в оценке бизнеса таковы:

  • переоценка МПЗ;
  • исчисление стоимости нематериальных активов (НМА);
  • оценка всех финансовых инвестиций предприятия вне зависимости от их срочности;
  • определение затрат будущих периодов;
  • определение размера дебиторской задолженности и т.д.

Этот метод еще называют методом накопления чистых активов.

Переоценка МПЗ производится с применением ПБУ 5/01 на основании метода, закрепленного в учетной политике предприятия.

Для исчисления стоимости НМА (при наличии соответствующих результатов интеллектуальной собственности) берется дебетовый остаток по бухгалтерскому счету 04.

Для оценки финансовых инвестиций анализируются:

  • вложения в ценные бумаги;
  • вклады в уставные капиталы коммерческих организаций;
  • займы и кредиты.

Для определения затрат будущих периодов используется информация бухгалтерского счета 97. По дебету этого счета исчисляются соответствующие затраты, а по кредиту — списание этих затрат в расходы.

Определение размера дебиторской задолженности осуществляется с учетом того, что:

  • сумма дебиторской задолженности определена на основании соответствующих условий контракта;
  • задолженность напрямую связана с экономической выгодой организации. Дебиторская задолженность может быть:
  • краткосрочной (срок – год и менее);
  • долгосрочной (более года).

В расчет включаются оба показателя.

Метод чистых активов является один из самых распространенных методов, применяемых в оценке бизнеса затратным подходом. Суть данного метода заключается в определении рыночной стоимости компании посредством вычитании из суммы активов всех обязательств компании, т.е. стоимость активов минус стоимость пасивов.
Для расчета величины чистых активов Вам понадобится бухгалтерская отчетность по состоянию на последнюю отчетную дату, ближайшую к дате оценки. Формула расчета величины чистых активов представлена ниже:

Чистые активы (ЧА) = (Внеоборотные активы + Оборотные активы – Затраты СА — Задолженность учредителей) — (Долгосрочные обязательства + Краткосрочные обязательства — Доходы будущих периодов)

Далее более подробно представим пояснения к данной формуле.
Внеоборотные активы – это активы предприятия (совокупная стоимость нематериальных активов, отложенных налоговых активов, основных средств, долгосрочных финансовых вложений и прочих внеоборотных активов), приносящие предприятию доходы в течение более одного года, или обычного операционного цикла, если он превышает один год.
Оборотные активы – это активы предприятия (совокупная стоимость запасов, НДС по приобретенным ценностям, дебиторской задолженности, краткосрочных финансовых вложений, денежных средств и иных оборотных активов), приносящих организации доходы в течение 1 года, или обычного операционного цикла, если он превышает 1 год.
Затраты СА – фактические затраты на выкуп собственных акций (долей) у акционеров (участников) для последующей их перепродажи или аннулирования.
Задолженность Учредителей – задолженность учредителей (участников) по взносам в уставный капитал.
Долгосрочные обязательства – совокупная задолженность по обязательствам организации, срок исполнения которых превышает 12 месяцев. Долгосрочные обязательства — это задолженность организации по кредитам, займам, векселям, облигациям, отложенным налоговым обязательствам.
Краткосрочные обязательства – совокупная задолженность по обязательствам организации, срок исполнения которых не превышает 12 месяцев (кредиты, займы, кредиторская задолженность).
Доходы будущих периодов – это средства, полученные организацией в отчётном периоде, но относящиеся к будущим отчётным периодам.
Следует иметь в виду, что, в большинстве случаев, балансовая стоимость активов не соответствует их рыночной стоимости, в связи с чем активы и обязательства предприятия оцениваются по рыночной стоимости при наличии достаточной для оценки информации. Как правило, для целей переоценки выбираются статьи активов баланса, имеющие наибольший вес в валюте баланса. Статьи баланса, которые имеют вес в валюте баланса менее 5%, могут не переоцениваться, т.е. приниматься по балансовой стоимости. Важно отметить, что статьи пассивов баланса не переоцениваются и принимаются в расчетах по балансовой стоимости.

Таким образом, стоимость Объекта оценки по методу чистых активов может быть определена по следующей формуле:
Стоимость Объекта оценки по Методу чистых активов определяется в соответствии с формулой:

Сча = ЧА* (1 — Сконтроль) * (1- Сликвидность)

где:
Сча – стоимость Объекта оценки,
ЧА – расчетная величина чистых активов анализируемой компании (общества),

Сконтроль – скидка на степень корпоративного контроля;

Скидка на степень корпоративного контроля применяется в случае оценки пакета акций/доли в уставном капитале менее ста процентов и учитывает факторы, ограничивающие права владельцев оцениваемого пакета акций/доли в уставном капитале в части управления деятельностью хозяйственного общества. Как правило скидку на степень корпоративного контроля определяют в диапазоне от 0 до 40% в зависимости от размера пакета акций/доли в уставном капитале.

Сликвидность – скидка за ликвидность при продаже.

Скидка на низкую ликвидность (некотируемый характер акций) применяется: в случае оценки пакетов акций/доли в уставном капитале непубличных компаний, в случае оценки акций, не котируемых на бирже, и учитывает возможность быстрой реализации оцениваемого пакета акций/доли в уставном капитале. Как правило диапазон скидок на низкую ликвидность определяется в размере от 0 до 30%.

Расчет стоимости предприятия с помощью методики чистых активов

⇐ ПредыдущаяСтр 2 из 2

Затратный подход оценки предприятия основывается на следующем положении: стоимость предприятия может быть определена как разница между рыночной стоимостью и стоимостью его активов и общей суммой обязательств предприятия на дату оценки. Для этого балансовая стоимость активов, а также совокупная стоимость всех обязательств предприятия должна быть скорректирована на основе рыночной цены.

Под стоимостью чистых активов понимается величина определяемая путем вычитания из суммы текущей стоимости активов суммы его пассивов, принимаемых к расчету.

В состав активов принимаемых к расчету включается: внеоборотные активы, оборотные активы (запасы, НДС, дебиторская задолженность, денежные средства, краткосрочные финансовые вложения и прочие внеобротные активы), за исключением задолженности участников по взносам в уставной капитал.

В состав пассивов принимаемых к расчету включаются: долгосрочные обязательства по займам и кредитам, краткосрочные обязательства по займам и кредитам, кредиторская задолженность, резервы предстоящих расходов, и прочие краткосрочные обязательства.

1. Оценка нематериальных активов. Стоимость нематериальных активов равна 2 000 руб. и не превышает 10% от валюты баланса.

2. Оценка основных средств. При оценке зданий, сооружений необходимо рассчитать коэффициент – соотношение между индексом СМР по постановлению кабинета министров РТ №572 от 20.07.2011 (59,05) к индексу СМР 2000(5,6).

Корректировка на машины и оборудование проводится исходя из курса доллара на дату оценки.

Таблица 3.1.

Оценка рыночной стоимости основных средств

Наименование основных средств Балансо-вая стои-мость Год приобре-тения Коэффи-циент перео-ценки Рыноч-ная стои-мость
Основные средства, в том числе: 1864114,98
Здания, сооружения 10,55 946018,5
Машины, оборудование 5,04 918096,4


3. Долгосрочные финансовые вложения. Это инвестиции предприятия в ценные бумаги, в уставные капиталы других предприятий. Данные активы оцениваются по рыночному курсу.

4. Оценка запасов. При оценке рыночной стоимости запасов необходимо выявить высоколиквидные, низколиквидные запасы и запасы по которым истек годности. Если сроки оборачиваемости запасов меньше 1 месяца, то есть все наименования материалов, сырья полностью расходуются в течение 1 месяца, то корректировка затрат на сырье и материалы не производится. Рыночная стоимость этих запасов принимается равной их балансовой стоимости. Если сроки оборачиваемости запасов больше 1 месяца, то производится корректировка балансовой стоимости запасов. Запасы дисконтируются по сроку их оборачиваемости.

где: С –стоимость запасов;

D – ставка дисконта (можно принять рентабельность оборотных активов);

n – период оборачиваемости запасов.

4.1. высоколиквидные запасы – 10% от стоимости запасов – 9 057тыс. руб.

4.2. низколиквидные запасы – 81 513тыс. руб.

=71 817тыс руб.

4.3. расходы будущих периодов – 1 545тыс. руб.

тыс. руб.

5. Оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности. Из общей суммы дебиторской задолженности предприятия исключается задолженность с истекшим сроком исковой давности, а так же нереальная к взысканию сумма дебиторской задолженности. Остальная часть дебиторской задолженности анализируется с точки зрения сроков ее погашения к должникам штрафных санкций. С учетом этих факторов определяется оценочная стоимость по должнику путем дисконтирования этих сумм по следующей формуле:

С=ДЗ/(1+ R)T,

где: С – рыночная стоимость дебиторской задолженности;

ДЗ – балансовая стоимость дебиторской задолженности;

R – ставка дисконта;

T – период оборачиваемости дебиторской задолженности.

Оценку рыночной стоимости дебиторской задолженности можно произвести исходя из следующих соображений: платежи по погашению дебиторской задолженности должны быть получены в течение трех месяцев, если организация — дебитор не рассчитывается в пределах этого срока, то на 4-м месяце обязательства начинают дисконтироваться или пропорционально уменьшатся в зависимости от срока неплатежа. Коэффициенты дисконтирования в зависимости от срока неплатежа указаны в таблице 3.2.

Таблица 3.2

Коэффициенты дисконтирования в зависимости от срока неплатежа

Срок неплатежа свыше 3-х месяцев 6 и более
Коэффициент дисконтирования 0,8 0,6 0,4 0,2 0,1 0,01

Рыночная стоимость дебиторской задолженности рекомендуется представить в табличной форме №3.3.

Таблица 3.3

Оценка рыночной стоимости дебиторской задолженности

№ п/п Вид дебиторской задолженности Балансовая стоимость дебитор. задолжен. тыс. руб. Срок непла тежа, мес. Расчет Рыночная стоимость дебиторс. задолжен. тыс. руб.
1. Платежи более 1 года после отчетной даты 646 083 646083 / (1+ 0,29)2 388 247,70
2. Платежи до 1 года 359 057 646083 / (1+ 0,29)0,5 568 885,30
3. Итого 1 005 140 957 133

6. Оценка рыночной стоимости денежных средств. Денежные средства на рублевых счетах принимаются по балансовой стоимости, а на валютном счете подлежат переоценке с учетом курса соответствующей валюты на дату оценки.

7. Оценка рыночной стоимости обязательств.

Стоимость чистых активов предприятия определяется по формуле:

ЧА=А-ЗК,

где: А — сумма внеоборотных и оборотных активов по рыночной тенденции, тыс. руб.;

З.К. — заемный капитал, тыс. руб.

Расчет стоимости предприятия методом чистых активов представлен в таблице 3.4.

Таблица 3.4

Расчет стоимости предприятия методом чистых активов

№ п/п Наименование показателя Балансовая стоимость, тыс. руб. Рыночная. стоимость, тыс. руб. Прирост, тыс. руб.
Внеоборотные активы
1.1. Нематериальные активы 2,00 2,00 0,00
1.2. Основные средства 271 832,00 1 864 114,98 1 592 282,98
в т.ч. здания и сооружения 89 670,00 946 018,50 856 348,50
машины, оборудование и транспортные средства 182 162,00 918 096,48 735 934,48
1.3. Незавершенное строительство 1 464,00 1 464,00 0,00
1.4. Долгосрочные финансовые вложения 0,00 0,00 0,00
1.5. Прочие внеоборотные активы 0,00 0,00 0,00
1.6. Итого по разделу 1 545 130,00 3 729 695,96 3 184 565,96
Оборотные активы
2.1. Запасы 92 115,00 82 072,00 -10 043,00
в том числе, сырье и материалы 90 570,00 80 874,00 -9 696,00
расходы будущих периодов 1 545,00 1 198,00 -347,00
2.2. Налог на добавленную стоимость 3 342,00 -3 342,00
2.3. Дебиторская задолженность 1 005 140,00 957 133,00 -48 007,00
2.4. Краткосрочные финансовые вложения 0,00 0,00 0,00
2.5. Денежные средства 143 860,00 143 860,00 0,00
2.6. Прочие оборотные активы 84,00 84,00 0,00
2.7. Итого по разделу 2 1 336 656,00 1 265 221,00 -71 435,00
Обязательства
3.1. Займы и кредиты 0,00 0,00 0,00
3.2. Кредиторская задолженность 54 180,00 54 180,00 0,00
в том числе, по налогам 4 947,00 4 947,00 0,00
3.3. Прочие обязательства 7 311,00 7 311,00 0,00
3.4. Итого обязательств: 66 438,00 66 438,00 0,00
Стоимость предприятия методом чистых активов (пункт 1.6+пункт 2.7- 3.4) 4 928 478,96

Метод накопления чистых активов

Затратный подход оценки капитала

Существует три основных подхода к оценки капитала фирмы: затратный, доходный и сравнительный. Каждый из них включает в себя несколько различных методов. Все методы позволяют определить стоимость капитала на конкретную дату, также все эти методы учитывают рыночную конъюнктуру, следовательно, являются рыночными, но для каждого подхода необходима своя информационная база и свой алгоритм расчета.

Я рассмотрю затратный подход. Он основывается на следующих принципах: принцип замещения, сбалансированности, принципе наиболее эффективного использования, экономической величины и экономического разделения. Для затратного подхода важна такая информация, как данные о текущих рыночных ценах на рабочую силу, материалы, землю, оборудование и иные виды затрат. Затратный подход основан на определении суммы затрат, необходимых для воспроизводства или замещения объекта оценки с учётом его физического и морального износа. При этом оценка предприятия проводится с точки зрения реализации накопленных им активов с учётом возмещения имеющейся задолженности кредиторам.

Затратный подход наиболее часто применяют для оценки нового строительства, объектов специального назначения, для определения оптимального варианта использования земли. А вот для оценки уникальных объектов, например, обладающих культурно-исторической ценностью такой подход, как правило, не используют.

Затратный подход включает в себя несколько различных методов, я предлагаю рассмотреть такие как метод накопления чистых активов, метод скорректированной балансовой стоимости, метод замещения и метод ликвидационной стоимости.

Метод накопления чистых активов.

Метод накопления чистых активов довольно трудоемкий, но тем не менее его часто применяют для оценки бизнеса крупных действующих компаний, холдингов, инвестиционных компаний, в случае создания нового предприятия, когда значительную часть фирмы составляют финансовые активы, когда отсутствуют постоянные заказчики.

Этот метод позволяет определить рыночную стоимость предприятия, и суть его состоит в том, что стоимость каждого актива и пассива баланса определяется отдельно друг от друга, а затем вычитается сумма задолженностей фирмы.

Предварительным шагом перед непосредственно применением метода накопления чистых активов является нормализация финансовой бухгалтерской отчетности, которая включает в себя корректировки статей баланса именно за отчетный период. Под корректировкой понимает исключение единовременных и непроизводственных доходов и расходов.

Далее следует уже сам расчет рыночной стоимости фирмы, который состоит из следующих этапов:

1. Оценка рыночной стоимости нематериальных активов предприятия.

2. Оценка рыночной стоимости недвижимого имущества предприятия.

3. Оценка рыночной стоимости машин и оборудования.

Оценка рыночной стоимости вышеперечисленных объектов производится в соответствии с общепринятыми специальными методами оценки этих объектов с использованием трех основных оценочных подходов: затратного, доходного и рыночного.

4. Оценка товарно-материальных запасов, которая производится уже после внесения поправок к балансовой стоимости, учитывающих рыночные цены на эти активы и инфляцию. Затем прибавляются затраты на транспортировку и складирование запасов, если до этого они не были учтены при постановке на баланс. Затраты в незавершенном производстве оцениваются по фактической себестоимости производства, товары отгруженные — по рыночной стоимости.

5. Оценка дебиторской задолженности.

Изначально составляется список дебиторов, определяется срок возврата долга, анализируются возможности возврата долга в сроки, предусмотренные договорами. Если становится очевидно, что долг возвратить будет невозможно, то он списывается с баланса как безнадежный и не подлежит оценке. Также не подлежат оценке долги учредителей по их взносам в уставный капитал. Во всех других случаях дебиторская задолженность оценивается по текущей стоимости, исходя из сроков возврата долга. Ставка дисконтирования при этом должна учитывать риск, связанный с возвратом долга.

6. Оценка финансовых вложений осуществляется исходя из рыночной стоимости на дату оценки, при этом стоимость собственных акций компании, выкупленных у акционеров, вычитается из общих вложений. Оценка пассивов осуществляется по балансовой стоимости на дату оценки.

7. Оценка расходов будущих периодов.

8. Оценка пассивов предприятия в части: целевого финансирования и поступлений; заемных средств; кредиторской задолженности; расчетов по дивидендам; резервов предстоящих расходов и платежей; прочих пассивов (долгосрочных и краткосрочных).

9. Определение стоимости собственного капитала путем вычитания из обоснованной рыночной стоимости всех активов текущей стоимости всех обязательств.

Метод стоимости чистых активов в оценке бизнеса. Примеры анализа

На практике используется несколько подходов оценки бизнеса компании. Одним из них является затратный. Ведущим методом этого подхода является метод чистых активов.

Подробнее о нем вы можете узнать из данной статьи.

Этот метод используется в таких ситуациях:

  • У оцениваемой компании имеется значительный объем мат. активов;
  • Осуществляется оценка вновь зарегистрированной фирмы или незавершенного производства (строительства);
  • Осуществляется оценка компании инвестиционного или холдиногового характера, не получающей дохода за счет собственного изготовления продукции;
  • Оцениваемая фирма находится в сильной зависимости от заключаемых контрактов, так как не обладает собственной базой постоянных клиентов;
  • Осуществляется оценка фирмы, у которой нет ретроспективных сведений о размере прибыли (нет возможности дать прогноз о размере будущей прибыли).

Разобраться, что такое чистые активы и как они рассчитываются — можно в этой нашей статье

Метод чистых активов в оценке бизнеса

Оценка фирмы по методу чистых активов происходит в несколько этапов:

  1. Оценка рыночной цены каждого имущественного объекты компании в отдельности. Должны быть оценены все виды активов – финансовые, материальные и нематериальные.
  2. Определяется размер задолженностей компании. Оценка обязательств осуществляется с учетом сроков их погашения. При этом используется процедура дисконтирования – все задолженности приводят к их текущей стоимости на одинаковую дату.
  3. Осуществляется расчет оценочной цены капитала компании. Она определяется как разница между активами и пассивами фирмы.

Формула будет следующей:

СК = РА – ТП, где:

  • РА – рыночная цена активов компании;
  • ТП – текущая стоимость пассивов.

Итогом проведенных расчетов будет являться рыночная стоимость капитала (размер 100% пакета акций компании).

Анализ чистых активов предприятия

Методика анализа чистых активов осуществляется в таких направлениях:

  1. Анализ изменения размера чистых активов. Для этого определяется их размер на начало и конец периода расчета, результаты сравниваются, а также выявляются причины, по которым произошло изменение значения.
  2. Оценка действительности изменения размера чистых активов, так как сильное увеличение на конец года может быть незначительным по сравнению с ростом размера общих активов. Для этого определяется соотношение общих и чистых активов на начало и конец периода расчета.
  3. Анализ соотношения размера чистых активов и размера УК. Благодаря этому можно определить уровень близости компании к банкротству. Если размер чистых активов меньше или равен размеру УК, значит, что компания находится на гране банкротства.

Если размер ЧА меньше, чем размер УК, компании следует сравнять размеры этих показателей, то есть уменьшить УК до размера чистых активов. Если размер ЧА меньше, чем размер минимально установленного размера УК, фирме придется принять решение о своей ликвидации.

  1. Оценка результативности применения чистых активов. Для этого требуется посчитать и проанализировать в динамике такие показатели, как:
  • Оборачиваемость чистых активов (соотношение дохода от продажи товаров и средней стоимости чистых активов за год);
  • Рентабельности чистых активов (соотношение размера чистой прибыли и средней стоимости чистых активов за год).
  1. Сравнение размера чистых активов с размеров общих активов, а также размером УК.

пример — метод чистых активов

Пример оценки методом чистых активов.

Источник: Есипов В.Е, Маховикова Г.А., Мирзажанов С.К. Оценка бизнес: полное практическое руководство. – М.: Эксмо, 2008.

Оценка рыночной стоимости объекта оценки данным методом определяется путем вычитания обязательств компании из ее активов. Исходной информацией для такого расчета являются данные бухгалтерского баланса предприятия.

Однако напрямую использовать эти данные нельзя, поскольку приведенная в балансе стоимость активов не отражает их рыночную стоимость. Принимая это во внимание, для учета активов по рыночной стоимости нужно провести корректировку их стоимости в соответствии со следующими принципами:

  • статьи баланса, объективно отражающие величину соответствующих активов, не корректируются;

  • балансовая стоимость иных активов корректируется с помощью поправочных коэффициентов;

  • величина поправочных коэффициентов основывается на мнении экспертов, расчетных данных, учитывает объективную ситуацию на рынке и специфику оцениваемой компании.

Анализ статей баланса рассматриваемого предприятия (табл.1) показал, что корректировке должны быть подвергнуты:

  • стоимость основных средств (в силу роста цен на недвижимость увеличить на 15%);

  • сумма запасов в соответствии с данными инвентаризации запасов на складе предприятия;

  • стоимость просроченной дебиторской задолженности, возврат по которой в обозримой перспективе маловероятен – (-25000 руб.);

  • рыночная стоимость финансовых вложений – исходя из рыночной стоимости на дату оценки составляет 405800 руб.

Таблица 1

Статьи баланса и их корректировка

(в тыс. руб.)

Название

Величина на конец года

Корректировка

Окончательная величина

Активы, принимаемые в расчет

1. Нематериальные активы

113,0

113,0

2. Основные средства

139923,1

+6996,2

146919,2

3. Незавершенное строительство

4. Доходные вложения в материальные ценности

5. Долгосрочные и краткосрочные финансовые вложения

394,7

+11,1

405,2

6. Прочие внеоборотные активы

106662,8

106662,8

7. Запасы

-861,7

6938,5

8. НДС

1354,2

1354,2

9. Дебиторская задолженность

148,0

-25,0

123,0

10. Денежные средства

467,9

467,9

11. Прочие внеоборотные активы

12. Итого – активы (сумма строк 1-11)

256863,9

262984,5

Пассивы, принимаемые в расчет

13. Долгосрочные обязательства по займам и кредитам

120593,8

120583,8

14. Прочие долгосрочные обязательства

15. Краткосрочные обязательства по займам и кредитам

16. Кредиторская задолженность

3398,3

3398,3

17. Задолженность участникам (учредителям) по выплате доходов

18. Резервы предстоящих расходов

19. Прочие краткосрочные обязательства

20. Итого – пассивы (сумма строк 13-19)

123992,1

123992,1

21. Чистые активы (стр. 12- стр. 20)

132871,8

138992,4

Добавить комментарий

Ваш e-mail не будет опубликован. Обязательные поля помечены *