Опасность потенциальной потери ресурсов является риском

Банкротство и предпринимательские риски. Классификация рисков

В странах с развитой экономикой накоплен богатый опыт рискового предпринимательства, сопровождаемый наглядными примерами процветания и краха, подъема и банкротства в зависимости от умелого и неумелого поведения, а также и везения в обстановке конкуренции. В среде рынка процессы производства, распределения, обмена и потребления продукции предполагают не избегание риска в принципе, а готовности его предвидения его и снижения до минимально возможного уровня.

Предпринимательский риск — это опасность потенциальной потери ресурсов или отклонение от нормативного варианта, ориентированного на рациональное использование ресурсов.

Любое предприятие несет риски, связанные с его производственной, коммерческой и другой деятельностью, любой предприниматель отвечает за последствия принимаемых управленческих решений. Фактор риска заставляет предпринимателя экономить финансовые и материальные ресурсы, обращать особое внимание на расчеты эффективности новых проектов, коммерческих сделок и т. д. Фактор риска в предпринимательской деятельности особенно увеличивается в периоды нестабильного состояния экономики, сопровождаемого инфляционными процессами, сверхдорогими кредитами и т.п.

Понятие и виды риска

Риск в предпринимательстве — это вероятность того, что предприятие понесет убытки или потери, если намеченное мероприятие (управленческое решение) не осуществится, а также, если были допущены просчеты или ошибки при принятии управленческих решений. Предпринимательский риск можно подразделить на производственный, финансовый и инвестиционный.

Производственный риск связан непосредственно с хозяйственной деятельностью предприятия. Под производственным риском обычно понимают вероятность (возможность) невыполнения предприятием своих обязательств по контракту или договору с заказчиком, риски в реализации товаров и услуг, ошибки в ценовой политике, риск банкротства.

В производственной деятельности промышленного предприятия можно выделить следующие риски:

  • риск полной остановки предприятия из-за невозможности заключения договоров на поставку необходимых при данной технологии материалов, комплектующих деталей и других исходных продуктов;
  • риск недополучения исходных материалов из-за срыва заключенных договоров о поставке, а также риск невозврата денежных средств, перечисленных поставщику в виде предоплат;
  • риск незаключения договоров на реализацию произведенной продукции, работ или услуг, т. е. риск полной или частичной нереализации;
  • риск неполучения или несвоевременного получения денежных средств за отгруженную на реализацию продукцию;
  • риск отказа покупателя от полученной и оплаченной продукции или риск возврата;
  • риск срыва заключенных соглашений о предоставлении займов, инвестиций или кредитов;
  • ценовой риск, связанный с определением цены на реализуемую предприятием продукцию и услуги, а также риск в определении цены на необходимые средства производства, используемое сырье, материалы, топливо, энергию, рабочую силу и капитал (в виде процентных ставок по кредитам). По некоторым расчетам, ошибка в размере цены на реализуемую продукцию на 1% приводит к потерям, составляющим не менее 1% выручки от реализации. Если спрос на данный товар эластичен, то потери могут составить 2-3%. При рентабельности продукции, составляющей 10-12%, ошибка в цене на 1% может означать потери в прибыли на 5-10%. Ценовой риск существенно возрастает в условиях инфляции;
  • риск банкротства как деловых партнеров (контрагентов, реализаторов, поставщиков и т.п.), так и самого предприятия.

Финансовый риск — это вероятность наступления ущерба в результате проведения каких-либо операций в финансово-кредитной и биржевой сферах, совершения операций с ценными бумагами, т.е. риск, который следует из природы финансовых операций. К финансовым рискам относятся кредитный риск, процентный риск, валютный риск, риск упущенной финансовой выгоды.

Кредитный риск связан с неуплатой заемщиком основного долга и процентов, начисленных за кредит. Процентный риск — опасность потерь коммерческими банками, кредитными учреждениями, инвестиционными фондами в результате повышения процентных ставок, выплачиваемых ими по привлеченным средствам, над ставками по предоставленным кредитам. Валютные риски отражают опасность валютных потерь, связанных с изменением курса одной иностранной валюты по отношению к другой, в том числе национальной валюты при проведении внешнеэкономических, кредитных и других валютных операций. Риск, упущенной финансовой выгоды определяется вероятностью финансового ущерба, который может возникнуть в результате неосуществления какого-либо мероприятия или остановки хозяйственной деятельности. В инвестиционной деятельности предприятия можно выделить риск инвестирования в ценные бумаги, или «портфельный риск», который характеризует степень риска снижения доходности конкретных ценных бумаг и сформированного портфеля ценных бумаг, а также риск новаторства. Новые проекты содержат три вида рисков:

  • риск, связанный с техническими нововведениями;
  • риск, связанный с экономической или организационной стороной производства;
  • риск, определяемый «молодостью предприятия». Риски могут быть классифицированы и по иным признакам. Так, например, выделяют риски чистые и спекулятивные, динамические и статические, абсолютные и относительные. Чистые .риски означают возможность получения убытков или нулевого результата. Обычно к ним относят производственные и инвестиционные риски. Спекулятивные риски выражаются в вероятности получения как положительного, так и отрицательного результата. Финансовые риски, например, считаются спекулятивными рисками-

Динамический риск — это риск непредвиденных изменений вследствие принятия управленческих решений или изменений, произошедших в экономической, политической и других сферах общественной жизни. Такие изменения могут привести как к потерям, так и к дополнительным доходам. Статический риск — это риск потерь вследствие нанесения ущерба собственности, а также потерь дохода из-за недееспособности организации. Этот риск может привести только к потерям.

Абсолютный риск оценивается в денежных единицах (рублях долларах и т.д.); относительный риск — в долях единицы или в процентах. Например, риск в предпринимательстве можно измерить абсолютной величиной — суммой убытков и потерь и относительной величиной — степенью риска, т.е. мерой вероятности неосуществления намеченного мероприятия или недостижения намеченного уровня прибыли, дохода, цены. Оба показателя необходимы и несут соответствующую информацию — абсолютного и относительного риска.

Классификация видов предпринимательского риска

Классифицировать хозяйственные риски возможно на основе множества признаков. Подобные попытки уже предпринимались представителями фундаментальной науки. Дж. Кейнс в своей классификации рассматривал риск через призму отношений «заемщик-кредитор».

Кейнс полагал, что целесообразно выделить три основных вида риска:

  • риск предпринимателя;
  • риск кредитора;
  • денежный риск.

Риск предпринимателя возникает ввиду сомнения относительно того, удастся ли действительно приобрести ту перспективную выгоду, которую он прогнозирует. Этот вид риска возникает тогда, когда предприниматель пускает в ход только свои деньги.

Риск кредитора связан с сомнением относительно обоснованности оказанного доверия, т.е. с опасностью намеренного банкротства или других попыток должника уклониться от выполнения обязательств; а также с возможной опасностью невольного банкротства из-за того, что ожидания заемщика на получение дохода не оправдались. Этот вид риска возникает там, где практикуются кредитные операции, под которыми Дж. Кейнс понимал предоставление ссуд.

Денежный риск связан с уменьшением ценности денежной единицы. Исходя из этого Дж. Кейнс полагал, что денежный заем, в известной мере, менее надежен, нежели материальные активы.

Следует отметить, что факторами неопределенности и риска в условиях современной экономики являются все стадии воспроизводства — от закупки сырья до поставки готовой продукции потребителям. При этом, следует выделить взаимосвязь между риском и прибылью. Один из примеров проявления прямой зависимости между риском и объемом потенциальной прибыли, скоростью роста капитала — краткосрочные облигации: риск у этого вида ценных бумаг наименьший, и рост капитала самый медленный, напротив, у обычной акции с минимальной степенью безопасностью, наблюдается самый быстрый рост капитала.

Классификация областей предпринимательского риска

В экономической литературе нашли свое отражение несколько областей риска, в которые может попасть предприятие в процессе хозяйственной деятельности. За основу установления области риска целесообразно принять долю активов фирмы, которую она теряет в результате своей деятельности. В зависимости от состояния предприятие может, находится в одной из нижеуказанных зон, одновременно впадая в банкротство разной степени. Эта глубина падения влияет на способы выхода из банкротного состояния в рамках института несостоятельности.

Выделяют следующие области, связанные с риском:

  • безрисковая область;
  • область допустимого риска;
  • область кризиса;
  • область катастрофы.

1. Безрисковая область — характеризуется отсутствием потерь, совершаемые операции гарантируют минимум нормативной прибыли, потенциальная прибыль фирмы не ограничена, а ее получение происходит, как правило, за счет собственного капитала, когда заемный капитал равен нулю.

2. Область допустимого риска характеризуется уровнем потерь, которые не превышают ожидаемую прибыль, а предпринимательская деятельность сохраняет свою финансовую и рыночную целесообразность.

3. Область кризиса, характеризуется возможностью потерь. Область кризиса характеризуется опасностью потерь, которые заведомо превышают ожидаемую прибыль и в максимуме могут привести к безвозвратной потере всех средств, вложенных предпринимателем в дело.

Реально такой вид риска проявляется в трудностях с необходимым денежным потоком, которые могут возрасти, если кредиторы придут к выводу об опасности возобновления контракта даже при повышенном проценте (так как с уменьшением стоимости собственного капитала фирмы риск возврата средств возрастает) и фирме придется выплатить не только проценты, но и сумму основного долга.

Находясь в этой области предпринимательского риска, фирма, испытывая кризис ликвидности, войдет в состояние «абсолютной» неплатежеспособности, что может рассматриваться как банкротство, а последнее является основанием для инициирования процедуры ликвидации. Такая степень впадения в банкротное состояние называется банкротство бизнеса — как результат неэффективного управления предприятием, маркетинговой политики или нерационального использования трудовых, природных и денежных ресурсов.

Для создания условий стабильного воспроизводства рынок требует определенных затрат реальных ресурсов, которые называются трансакционными издержками (от англ. transaction — сделка).

Трансакционные издержки — это ценность ресурсов, используемых в ходе решения проблемы координации и распределительных конфликтов в рамках институциональной среды и институциональных отношений.

Эти издержки состоят из:

  • затрат по поиску информации о ценах и необходимых ресурсах;
  • расходы на заключение контрактов;
  • контроль за их выполнением и правовой поддержкой.

В случае неуплаты некоторыми предприятиями трансакционных издержек возникает возможность банкротства. Другими словами, банкротства предприятий — это цена, которую платит население и государство за присутствие трансакционных издержек.

Данный вывод основан на анализе работ Рональда Коуза, раскрывшего фундаментальную роль, которую трансакционные издержки выполняют и должны выполнять в процессе формирования институтов — элементов системы макроэкономики. Наиболее важной формой приспособления к проблеме присутствия трансакционных издержек является возникновение фирмы.» Если бы трансакционных издержек не было, то не возникло бы необходимости в фирме, предприятии, корпорации.

В плановой экономике место трансакционных издержек занимали планово-координационные, которые ни Рональдом Коузом, ни другими исследователями не рассматривались, хотя они имеются и в рыночной экономике в виде правительственных издержек по компенсации экстерналий. Низкая эффективность государственных предприятий, скорее их постоянное предбанкротное состояние в период плановой экономики было обусловлено необходимостью постоянного административного согласования всех этапов их производственной деятельности (т.е. высокими планово-координационными издержками), тогда как механизм рынка предполагает гораздо меньшие трансакционные издержки, однако, и более глубокое падение.

4. Область катастрофы представляет область потерь, которые по своим масштабам превосходят кризисный уровень и могут достигать размера, равного реальной стоимости предприятия. В данном случае снижение прибыльности фирмы предполагает снижение её цены. Цена фирмы как деловой единицы определяется как произведение количества простых акций (N) на их рыночную цену (Р). Рыночная стоимость фирмы = NP. В этой области риска цена фирмы может упасть ниже суммы обязательств перед кредиторами, что эквивалентно минимизации акционерного капитала. Это и есть банкротство акционеров или банкротство собственника. Такой вариант возможен в результате недостатка у собственника ресурсов на расширенное или даже простое воспроизводство, притом, что на рынке есть потребность в данном виде продукции. Правда, здесь возможны некоторые нюансы. В связи с падением цены фирмы последняя может упасть ниже ликвидационной стоимости активов. Тогда ликвидация фирмы становится выгоднее ее эксплуатации, и если ликвидационная стоимость фирмы ниже цены обязательств, то акционеры лишаются всего своего капитала. Такое явление называют банкротством производства. Также к категории риска катастрофы следует относить риск, связанный с прямой опасностью для жизни людей или возникновением техногенных катастроф, что особенно вероятно при эксплуатации устаревших средств производства.

В связи со становлением института банкротства, в России возникают новые проблемы и, соответственно, расширяется круг заинтересованных в объективной информации о финансовом положении предприятий. Среди них:

  • — собственники и акционеры предприятия — банкротство предполагает для них потерю капитала, а иногда и разорение;
  • — кредиторы (банки, инвестиционные компании, владельцы ценных бумаг данного предприятия) — невозврат кредита, как и отсутствие дивидендов, не привлекает кредиторов;
  • — наемный персонал предприятия, для которого банкротство предполагает потерю работы;
  • — постоянные партнеры — они лишаются налаженных связей, возможно, с убытками;
  • — государство в лице налоговой инспекции и других служб.

Каждый из вышеуказанных субъектов преследует собственные цели и имеет свои критерии и показатели для оценки финансового состояния конкретного предприятия.

Анализ платежеспособности проводится на основе показателей, которые характеризуют кредитоспособность предприятия.

Понятие «кредитоспособность” употребляется в узком и широком смысле слова.

В узком смысле слова под кредитоспособностью прежде всего понимается такое хозяйственно-финансовое состояние предприятия, которое дает уверенность в том, что ссудный капитал будет своевременно воспроизведен. В широком смысле слова кредитоспособность адекватна платежеспособности, т. е. способности предприятия с наступлением времени погасить не только банковские, но и другие свои долги.

Платежеспособность оценивается путем анализа баланса на ликвидность. Ликвидность предприятия — это показатель стабильности его финансового положения, измеряемый отношением суммы ликвидных средств в активе баланса к сумме обязательств, показываемых в пассиве баланса.

Платежеспособность предприятия на ближайшее время определяется сопоставлением быстро реализуемых активов с краткосрочными пассивами.

Сравнение же медленно реализуемых активов с долгосрочными пассивами определяет перспективную ликвидность, представляя собой прогноз платежеспособности на основе сопоставления перспективных поступлений и платежей.

За рубежом важным показателем заимствованных предприятием средств является показатель степени покрытия финансовых платежей, широко используемый для оценки платежеспособности фирмы. При этом к фиксированным платежам относят: арендную плату, процентные выплаты и погашение основного долга. Сумма основного долга определяется до уплаты налогов, так как он не подлежит налогообложению.

В Западной Европе используется несколько нетрадиционных финансовых коэффициентов (табл. 2.3).

Таблица 2.3

Нетрадиционные финансовые коэффициенты

Наименование

Методика расчета

1. Коэффициент абсолютной ликвидности

Оборотные средства в деньгах / Краткосрочные обязательства

2. «Кислотный тест”

Запасы / Чистый оборотный капитал

3. Золотое правило (в узком смысле)

Собственный капитал / Реальный основной капитал

4. Золотое правило (в широком смысле)

Долгосрочные пассивы / Долгосрочные активы

5. Правило Фулке

Долгосрочные обязательства / Чистый оборотный капитал

6. Формула Байера

Совокупная задолженность / Поток наличности (cash flow*)

7. Динамическое правило задолженности

Эффективная задолженность** / Поток наличности

  • * Cash flow — сумма амортизации и чистой прибыли с учетом корректировки стоимости основного и оборотного капитала и экстраординарных доходов и расходов.
  • ** Эффективная задолженность — сумма всей задолженности за минусом обязательств по отношению к социальному страхованию и задатков, внесенных клиентами.

Проведение финансового анализа в судебных процедурах банкротства регламентировано постановлением Правительства РФ от 25.07.2003 № 367 «Об утверждении Правил проведения арбитражными управляющими финансового анализа”. При проведении финансового анализа должны быть рассчитаны финансовые показатели и коэффициенты, указаны причины утраты платежеспособности с учетом динамики изменения коэффициентов (табл. 2.4).

Таблица 2.4

Расчет финансовых коэффициентов

На основе представленных и рассчитанных показателей определяются коэффициенты, характеризующие финансовое состояние предприятия.

  • 1. Коэффициент абсолютной ликвидности. Вычисляется как отношение наиболее ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Коэффициент характеризует платежные возможности должника в наиболее короткие сроки. Показывает, какая часть его текущих обязательств может быть погашена практически сразу за счет мобилизации имеющихся денежных средств и возврата кратковременных финансовых вложений.
  • 2. Коэффициент текущей ликвидности. Вычисляется как отношение ликвидных активов к текущим обязательствам должника. Коэффициент также характеризует платежные возможности должника за счет его оборотных средств. Показывает, какая часть текущих обязательств должника может быть погашена за счет активов, реализация которых в целом не влияет на осуществление производственного процесса и которые могут быть относительно быстро обращены в деньги. Отвечает на вопрос, сколько рублей ликвидных оборотных активов приходится на рубль текущих обязательств должника.

При значениях показателя ниже 1 очевидно, что предприятие не может рассчитаться по своим текущим обязательствам без ущерба для производственного процесса.

3. Показатель обеспеченности обязательств должника его активами. Вычисляется как отношение стоимости всего имущества предприятия, возможного к продаже, включая используемое в производственном процессе, к общей сумме обязательств предприятия. Показывает, сколько рублей активов предприятия приходится на рубль его обязательств, включая долгосрочные и текущие обязательства.

Значения коэффициента, близкие к 1, свидетельствуют о том, что не только все оборотные, но и большая часть внеоборотных активов предприятия сформированы за счет заемного капитала, а значения меньше 1 показывают, что даже при полной распродаже всех объектов имущества по балансовой стоимости не удастся покрыть все обязательства должника.

4. Степень платежеспособности по текущим обязательствам. Коэффициент вычисляется как отношение текущих обязательств к среднемесячной выручке. Показывает, сколько месяцев необходимо предприятию для покрытия его текущих обязательств за счет операционной деятельности при сохранении имеющегося уровня доходов и использовании выручки только на погашение этих обязательств.

Значение показателя больше 3 (6 — для стратегических предприятий и предприятий ТЭК) свидетельствует, что за счет текущей деятельности предприятие не может рассчитаться по своим долгам в сроки, установленные законодательством о банкротстве.

В мировой практике проблема прогнозирования банкротства предприятия решена посредством метода дискриминантного анализа. Последний представляет собой раздел факторного анализа, который решает вопросы классификации, т. е. разбиения некоторой совокупности анализируемых объектов на классы путем построения так называемой классифицирующей функции.

Факторный анализ позволяет:

  • — находить скрытые закономерности и связи в выборках;
  • — определять главные факторы для их описания;
  • — сжимать информацию без потери основных данных.

Он оказывается полезным в исследовании явлений, где

необходимо выявить наиболее простую структуру явления с большим набором наблюдаемых переменных. Именно такой является задача определения объективных критериев несостоятельности и их порогов.

Впервые прогнозирование банкротства было предпринято американским экономистом Э. Альтманом в 1965 году. Но данный прогноз, включавший коэффициенты покрытия и финансовой зависимости, не обеспечивал приемлемой точности. Граница между банкротами и не- банкротами имела вид не тонкой линии, а размытой полосы. Ошибка оценивалась интервалом 2 = ±0,65 %.

В 1968 году была опубликована пятифакторная модель прогнозирования банкротства. Э. Альтман исследовал финансовое состояние 33 обанкротившихся американских предприятий, показатели которых сравнивались с аналогичными по размерам предприятиями в данной отрасли, которым удалось сохранить платежеспособность. В результате была получена следующая модель:

где Х4 — доля оборотных средств в активах;

Х2 — рентабельность активов, исчисленная по нераспределенной прибыли, т. е. отношение нераспределенной прибыли к общей сумме активов;

X., — рентабельность активов;

Х4 — коэффициент покрытия собственного капитала;

X. — отдача всех активов.

В данную модель включены показатели ликвидности, финансовой устойчивости, рентабельности и рыночной активности. В зависимости от значения И-коэффициента вероятность банкротства будет:

  • 1) до 1,8 — очень высокая;
  • 2) от 1,81 до 2,7 — высокая,
  • 3) от 2,8 до 2,9 — возможная;
  • 4) более 3 — очень низкая.

И-коэффициент имеет серьезный недостаток — его можно использовать лишь в отношении крупных акционерных компаний. Именно для таких предприятий возможна объективная оценка собственного капитала.

Коэффициент Альтмана является наиболее популярным. Однако при внимательном анализе видно, что он составлен некорректно: Х1 связан с кризисом управления, Х4 характеризует наступление финансового кризиса. С позиций системного подхода данный показатель не может быть использован.

Оздоровление финансового положения предприятия как составная часть антикризисного управления предполагает выбор наиболее эффективных средств и вариантов стратегии дальнейшего развития применительно к данному предприятию.

Индивидуальность каждого конкретного случая не исключает наличия общих принципов и методов (рис. 2.5).

Рис. 2.5. Антикризисная стратегия предприятия

Первая из представленных стратегических программ получила название защитной, поскольку она основана на про-

ведении сберегающих мероприятий, основой которых является снижение уровня всех расходов, связанных с производством и сбытом, содержанием основных фондов и персонала, что ведет к снижению уровня производства в целом.

Такой вариант применяется, как правило, при очень неблагоприятном стечении обстоятельств, вызванных в основном внешними причинами неплатежеспособности. Эта стратегия характерна для большинства российских государственных предприятий в 1992-99 годах.

Надо полагать, что массовый защитный вариант направлен на сворачивание производства и углубление кризиса. И это вполне объяснимо — ведь глубинные причины кризисной ситуации лежат вне предприятия. Теоретически очевидно, что наступательная тактика и стратегия является более перспективным вариантом выхода из состояния неплатежеспособности, но для российских предприятий существует целый комплекс специфических проблем, мешающих им применять активные действия по завоеванию отечественного рынка.

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *