УДК 33 ББК 65

ОСНОВЫ МОДЕЛИРОВАНИЯ И АЛГОРИТМ ПОСТРОЕНИЯ ОПТИМАЛЬНОГО ИНВЕСТИЦИОННОГО ПОРТФЕЛЯ СТРАХОВОЙ ОРГАНИЗАЦИИ

Н.Н. НИКУЛИНА,

доцент, кандидат экономических наук кафедры «Финансы и кредит» ННГУ им. Н.И. Лобачевского, почетный работник высшего профессионального образования РФ;

Н.Н. МАМЫКИНА, доцент, кандидат экономических наук кафедры «Финансы и кредит» ННГУ им. Н.И. Лобачевского;

С. В. БЕРЕЗИНА, доцент кафедры

«Финансы и кредит» ННГУ им. Н.И. Лобачевского

Citation-индекс в электронной библиотеке НИИОН

Аннотация. Одна из задач менеджеров и аналитиков страховой организации — создать оптимальный вариант инвестиционного портфеля с учетом инвестиционных возможностей с целью инвестирования временно свободных средств страхования.

Теория формирования портфеля, разработанная Г. Марковицем, Д. Тобиным, У Шарпом, может быть интерпретирована в деятельности страховщиков при построении инвестиционного портфеля, соблюдая последовательность этапов его конструирования. Алгоритм оптимизации предполагает учитывать ограничения; использовать исходную информацию, соблюдя шаги ее реализации.

Ключевые слова: инвестиционный портфель, инвестиционные возможности, временно свободные средства страхования, алгоритм, финансовый инструмент.

Keywords: investment portfolio, investment possibilities, temporarily free funds, algorithm, financial tool.

Разночтения исследователей

по вопросам оптимизации инвестиционного портфеля

Для достижения цели по оптимизации инвестиционного портфеля страховой организации, на наш взгляд, необходимо рассмотреть и дать ответы на следующие вопросы:

• есть ли разночтения ученых-экономистов;

• какова возможность использования портфельной теории Г. Марковица и других ученых для страховых организаций;

• в чем сущность и смысл поэтапной работы формирования инвестиционного портфеля страховщика;

• необходимость предварительно построенного

алгоритма при выборе оптимального варианта его формирования.

Универсального подхода к решению возникающих задач при формировании оптимального инвестиционного портфеля не существует, специфика конкретного случая требует модификации базовых моделей. На данный момент математического аппарата для всех возможных схем не разработано, что связано с объективной математической сложностью возникающих модификаций моделей.

Задача менеджеров, аналитиков страховой организации создать оптимальный инвестиционный портфель, учитывающий инвестиционные возможности и условия инвестирования используемых финансовых инструментов. Принципы построения инвестиционного портфеля в определенной мере соответствуют

сложившимся принципам финансово — кредитной политики по размещению капитала, это: безопасность вложений, доходность и рост вложений, ликвидность. Но для страховщиков при построении инвестиционного портфеля можно дополнить еще один принцип исходя из специфики, это соответствие срока вложений времени действия обязательств, определенных в существенных условиях договора страхования.

Вопросы оптимизации инвестиционной модели страховой организации в последние годы рассматриваются в научных исследованиях российских ученых — экономистов, однако во всех этих исследованиях есть определенные разночтения.1

Во-первых, одна группа исследователей при построении инвестиционной модели сужают ее до проблемы размещения только страховых резервов, однако, источниками инвестиционных ресурсов страховых организаций являются не только страховые резервы, но и часть собственных средств не связанных договорными обязательствами, в совокупности это временно свободные средства страховщика (далее ВССС).

Во-вторых, для оценки инвестиционного портфеля другая группа использует такой аналитический показатель как «страховые резервы», который носит условный характер. Его величина зависит от выбранного метода расчета, в результате, страховые резервы могут не соответствовать величине обязательств страховщика. Использование этого показателя для характеристики инвестиционного портфеля может привести к ошибочным выводам, так как страховые резервы — это учетная категория.

В-третьих, еще одна группа ученых экономистов рассматривает лишь ограничения со стороны государства в размещении страховых резервов, регламентацию в соответствии с правилами размещения страховых резервов, которые динамически изменяются и расширяются по количеству использования финансовых инструментов. Однако есть еще ограничения связанные с самой природой страхования, т.е. страховые резервы как ВССС могут быть востребованы в любой случайно взятый момент времени в силу вероятност-

Доходность

где:

«благосостояние в начале временного периода» — это цена покупки страховой организацией одной ценной бумаги данного вида в момент времени t=0;

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

«благосостояние в конце временного периода» — рыночная стоимость данной ценной бумаги в момент

ного характера страховых обязательств. Данное влияние возможно выявить только на основе анализа страхового портфеля.

Теория формирования портфеля Г. Марковица и методика обоснования модели инвестиционного портфеля страховщика

Используя теорию формирования портфеля, разработанную в 1952 г. Марковицем Г. и его последователей, Тобина Д., Шарпа У , а также исследования российских ученых-экономистов можно интерпретировать ее для деятельности страховых организаций и составить поэтапную реализацию модели оптимальной структуры инвестиционного портфеля (далее ИП).

Предположим, в настоящий момент времени страховая организация «№> имеет конкретную сумму денег (ВССС) для инвестирования, эти деньги могут быть инвестированы на определенное время, которое называется «периодом владения». В конце периода владения страховая организация продает ценные бумаги, которые были куплены в начале периода, после чего либо использует полученный доход на потребление, либо реинвестирует доход в различные ценные бумаги (либо и то и другое одновременно). Обозначим: 1=0 — начало периода; 1=1 — конец периода (дискретный подход).

В момент 1=0 страховая организация должна принять решение о покупке конкретных ценных бумаг, которые будут находиться в ее портфеле до момента 1=1. Принимая решение в момент 1=0, доходность ценных бумаг (и доходность портфеля) в предстоящий период владения неизвестна. Однако инвестор — страховщик (аналитик) оценивает ожидаемую (или среднюю) доходность различных ценных бумаг, основываясь на некоторых предположениях, а затем инвестировать средства в ценные бумаги с наибольшей ожидаемой доходностью. Ввиду наличия двух противоречивых целей — максимизация дохода и минимизация риска — необходимо проводить диверсификацию. Доходность ценной бумаги за один период вычисляется по формуле:

Благосостояние в начале временного периода

1=1 в сумме со всеми выплатами держателю данной бумаги (страховой организации) наличными (или в денежном эквиваленте).

Инвестиционный портфель страховой организации представляет собой совокупность различных ценных бумаг и их доходности, расчет производится по формуле:

Благосостояние в конце временного периода

Благосостояние в начале временного периода

Rp = — W0)/W0

где:

Rp — % доходности;

W0 — совокупная цена покупки всех ценных бумаг, входящих в портфель страховой организации в момент t = 0;

W1 — совокупная рыночная стоимость ценных бумаг в момент времени t=1 и это совокупный денежный доход страховщика от обладания данными ценными бумагами с момента t = 0 до момента t = 1.

Из формулы 2 с помощью алгебраических преобразований можно получить:

W0(1+Rp) = W1

Из формулы 3 видно, что начальное благосостояние или благосостояние в начале периода ^0), умноженное на сумму единицы и уровня доходности портфеля, равняется благосостоянию в конце временного периода ^1), или конечному благосостоянию. Так как менеджер-аналитик страховой организации должен принять решение о покупке портфеля в момент t = 0, но он не знает, каким будет уровень доходности большинства альтернативных портфелей, поэтому Марковиц Г. рекомендовал считать уровень доходности, связанный с любым из этих портфелей, случайной переменной. Такие переменные имеют свои характеристики, одна из них — ожидаемое (или среднее) значение, а другая — стандартное отклонение.

По Марковицу Г. страховая организация должна основывать свое решение по выбору структуры-модели портфеля исключительно на ожидаемой доходности и стандартном отклонении. Это означает, что менеджер — аналитик должен оценить ожидаемую доходность и стандартное отклонение каждой модели портфеля, а затем выбрать «лучший» из них, основываясь на соотношении этих двух параметров.

Ожидаемая доходность представляет меру потенциального вознаграждения, связанную с конкретным портфелем; стандартное отклонение — как мера риска, связанное с данным портфелем. После того, как каждый портфель исследован с позиции потенциального вознаграждения и риска, страховая организация выбирает модель портфеля наиболее подходящую.

Этапы формирования инвестиционного портфеля

«Стратегия развития рынка страхования РФ на период до 2020» предусматривает смелые реформы, которые должны быть реализованы поэтапно, сбалансировано, в том числе по инвестиционной политике страховых организаций. (2)2 Разработка дорожной карты реализует проблемы, предоставленные в «Дорожной карте реализации развития рынка страхования». В ней указаны основные инициативы по формированию

инвестиционного портфеля, каждая из которых представляет шаг вперед для страховой отрасли.

Этапы формирования инвестиционного портфеля страховой организации нами представлены на рис. 1. В основе данной схемы положена концепция системы сбалансированных показателей (далее — ССП), история открытия и последующей разработки относится к 1990 г. и связана с именами Д. Нортона и Р. Каплана.(3)3

Система сбалансированных показателей (ССП) основана на стратегии и определении ее основных положений. Несмотря на очевидную взаимосвязь между инвестиционными решениями и стратегическими планами, наличие в страховой организации документа «Стратегия» представляет программное заявление владельцев не доведенное до конкретных сотрудников и не являющееся руководством к действию в ежедневной работе. Наличие «работающей» стратегии дает конкурентное преимущество — возможность действовать целенаправленно. Однако говорить о существовании в страховой организации формализованной стратегии можно при наличии следующих документов:

• миссии;

• видения;

• системы стратегических целей;

• стратегического плана.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Эти документы отражают «предназначение» страховой организации, описание ее будущего на перспективу 5-10 лет, количественные и качественные ориентиры развития.

Система сбалансированных показателей переводит миссию и общую стратегию страховой организации в систему четко поставленных целей и задач; а также показателей, определяющих степень достижения данных установок в рамках нескольких основных проекций. Выделяют такие проекции:

• финансы;

• окружение;

• бизнес-процессы;

• потенциал.

Проекция «Финансы» отражает интересы владельцев-учредителей и содержит наиболее значимые для них цели, связанные с ростом финансовых показателей деятельности страховой организации.

Проекция «Окружение» включает цели, касающиеся повышения удовлетворенности и лояльности клиентов, увеличение клиентской базы, объемов продаж и доли рынка. Вместе с тем на страховое предпринимательство оказывают заметное влияние и другие факторы, прежде всего политика органов государственного надзора в лице ЦБ РФ.Добиться финансовых целей можно при условии достижения успеха в «Окружении».

К проекции «Бизнес-процессы» относятся цели совершенствования процессов и структур страховой организации, за счет которых достигаются успехи в работе с клиентами и завоевание рынка.

В проекции «Потенциал» сосредоточены цели страховой организации, связанные с развитием ключевых ресурсов. В эту проекцию входят также информа-

ционные технологии как ключевой информационный ресурс страхового предпринимательства. Цели данной

проекции обеспечивают базу достижения успеха по всем остальным направлениям.

Миссия страховой организации

Видение

Стратегия

—г~

Финансы Окружение Бизнес-процессы Потенциал

1 1

Цели финансовой составляющей Цели составляющей «Окружение» Цели составляющей «Бизнес-процессы» Цели составляющей «Потенциал»

Разработка стратегических инициатив

Анализ существующих альтернативных вариантов на соответствие целям ССП

Рассмотрение целесообразности каждого альтернативного варианта, не согласующегося со стратегией

Пополнение состава стратегических инициатив

Формирование предварительного инвестиционного портфеля страховой организации — ^ —

Оценка бизнес-планов вариантов инвестиционного портфеля _ * _

Экспертиза отобранных вариантов ИП по критериям экономической эффективности

* —

Экспертиза отобранных вариантов ИП по критериям риска и неопределенности

Выбор наиболее эффективных и безопасных вариантов и формирование на их основе окончательного инвестиционного портфеля

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Рис.1. Этапы формирования инвестиционного портфеля страховой организации

Для определения степени достижения заданных установок в рамках выбранных проекций разрабатываются соответствующие показатели, на основе которых можно судить о продвижении к цели. Такие показатели являются основой для регулярного мониторинга выполнения стратегии, служат критериями успеха, задают направление планирования всей страховой деятельности. Используются как количественные, так и качественные показатели. После установления показателей разрабатываются стратегические инициативы, которые представляют собой действия, направленные на достижение поставленных целей страховщиком.

В качестве критериев оценки экономической эффективности инвестиционного портфеля применяются следующие показатели:

• чистая приведенная стоимость;

• индекс рентабельности инвестиций;

• дисконтированный срок окупаемости инвестиций;

• внутренняя норма доходности;

• модифицированная норма доходности.

Учитывая специфику деятельности страховых организаций, на наш взгляд, можно выделить следующие ограничения, учитывая их при построении инвестиционного портфеля:

• связанные с состоянием отечественного финансового рынка (с разнообразием используемых финансовых инструментов);

• государственное регулирование размещения применяемых в покрытие страховых резервов;

• связанные с обязательствами в страховом портфеле;

• связанные с обязательствами страховщика при построении инвестиционного портфеля (в определенные финансовые инструменты);

• определяемые финансовыми менеджерами и руководителями в целях безопасности портфеля.

Алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля для страховых организаций

Рис.2. Алгоритм оптимизации инвестиционного портфеля страховой организации4

Для внедрения модели (рис.2) необходима исходная информация и последовательные шаги по ее реализации.

I шаг: на определенный момент времени имеются данные о величине собственных средств, не связанных с обязательствами, и временно свободных собственных средств, связанных обязательствами.

II шаг: выбирается определенный временной период, для которого определяется оптимальный вариант инвестиционного портфеля.

III шаг: определяются ожидаемые (прогнозируемые) значения и возможные отклонения по следующим показателям:

• поступление страховых взносов;

• страховые выплаты.

IV шаг: исходя из прогноза определяются: ограничения, ожидаемый доход от портфеля DT.

V шаг: производится оптимизация инвестиционного портфеля с учетом ограничений. Методы оптимизации различны, и их выбирает самостоятельно страховщик. На конец периода определяется максимально возможный доход при заданных ограничениях DT opt.

VI шаг: полученный вариант (DT opt) сравнивается с фактической структурой инвестиционного портфеля на данный момент. Определяется «цена» необходимых преобразований инвестиционного портфеля Спр.

VII шаг: ожидаемый доход от «оптимального» инвестиционного портфеля opt, приведенный на начало периода, сравнивается с приведенным на тот же момент ожидаемым доходом от имеющегося портфеля

opt и с «ценой» преобразования Спр. Если они превышают их больше, чем на определенную величину, то преобразование портфеля целесообразно.

Таким образом, проведенное в данной статье исследование, позволило ответить на поставленные вопросы и сделать вывод о необходимости систематизации и использования портфельной теории Марковица Г. и его последователей при формировании оптимальной модели инвестиционного портфеля страховой организации; критериев оценки экономической эффективности на основе алгоритма с учетом исходной информации и математического аппарата.

1 Никулина Н.Н., Березина С.В. Инвестиционная политика страховых организаций. Теория и практика.- М.:ЮНИТИ,2013

2 Стратегия развития рынка страхования в Российской Федерации на период до 2020 года

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

3 Никулина Н.Н., Березина С.В. Инвестиционный портфель страховых организаций. Учебное пособие. М.:ЮНИТИ,2013

4 Никулина Н.Н. и др. Страховой менеджмент: учебное пособие.- М.: ЮНИТИ, 2011.

Литература

1. Стратегия развития рынка страхования в Российской Федерации на период до 2020 года

2. Березина С.В., Никулина Н.Н. Инвестиционная политика страховых организаций. Монография. ННГУ 2004

3. Никулина Н.Н., Березина С.В. Инвестиционная политика страховых организаций. Теория и практика.-М.:ЮНИТИ,2013

4. Никулина Н.Н., Березина С.В. Инвестиционный портфель страховых организаций. Учебное пособие. М.:ЮНИТИ,2013

5. Никулина Н.Н. и др. Страховой менеджмент: учебное пособие.- М.: ЮНИТИ, 2011.

1. The insurance market development strategy in Russian Federation for the period up to the 2020.

УДК 368.911

Авакян Алеся Мнацакановна

кандидат юридических наук, преподаватель кафедры гражданского права Кубанского государственного университета

СТРАХОВАНИЕ ЖИЗНИ: ЗАРУБЕЖНЫЙ ОПЫТ И НЕОБХОДИМОСТЬ РАЗВИТИЯ В РОССИИ

Avakyan Alesya Mnatsakanovna

PhD in Law, Lecturer, Civil Law Subdepartment, Kuban State University

LIFE INSURANCE: FOREIGN EXPERIENCE AND DEVELOPMENT NEED IN RUSSIA

Резюме:

Личное страхование направлено на защиту имущественных интересов страхователей, связанных с определенными нематериальными благами (жизнь и здоровье). Согласно доктрине гражданского права, накопительным видом личного страхования признано страхование жизни, которое, однако, не закреплено законодательно, а определено лишь собственно страховыми компаниями. Обращаясь к зарубежной практике, отметим, что рынок накопительного страхования жизни устойчиво лидирует среди всех представленных там рынков страхования. В России, однако, уровень развития данного вида страхования невысок, что подтверждается данными опросов. В числе причин слабой текущей позиции, которую занимает рынок страхования жизни в нашей стране, необходимо назвать низкий уровень доверия граждан к существующим страховым компаниям (в том числе отсутствие уверенности в экономической стабильности последних), а также недостаточно полное информирование населения.

Понятие «страхование жизни» закреплено во многих законодательных актах, действующих за рубежом (в Страховых кодексах Франции и Нью-Йорка, законе о страховании Китая от 1995 г.), тогда как большинство российских цивилистов описывают личное страхование в общем, не выделяя страхования жизни отдельно. Автор определяет страхование жизни как накопительный вид личного страхования, который позволяет получить материальное обеспечение при наступлении событий, предусмотренных договором. При этом такие события обязательно связаны с жизнью и здоровьем застрахованного лица. Кроме того, для ускорения развития и распространения рассматриваемого вида страхования в российском обществе автор выступает с законодательной инициативой ввести понятие «страхование жизни» в Гражданский кодекс РФ.

Ключевые слова:

страхование жизни, накопительное страхование, договор страхования жизни, объект договора страхования жизни.

life insurance, permanent insurance, life insurance contract, object of a life insurance contract.

В любом современном гражданском обществе существует и развивается страхование жизни. В развитых странах оно является неотъемлемой частью общества. Гражданским законодательством к объектам гражданских прав отнесены нематериальные блага, включающие жизнь и здоровье, принадлежащие гражданам от рождения или в силу закона, неотчуждаемые и непередаваемые иным способом.

Личное страхование направлено на защиту имущественных интересов страхователей, связанных с такими нематериальными благами, как жизнь и здоровье. Как известно, страхование жизни является накопительным видом личного страхования. Данная позиция отражена в док-

трине гражданского права. Однако законодательного закрепления такого вида личного страхования на сегодняшний день в нашей стране не существует. Но на практике страховые компании в разрабатываемых ими же правилах страхования закрепляют понятие страхования жизни. Например, из открытых источников известно следующее определение: страхование жизни — это вид личного страхования, рассчитанный на предоставление страховщиком гарантии выплатить определенную денежную сумму страхователю или указанным им третьим лицам в случае смерти застрахованного или его дожития до определенного срока в обмен на уплаты страховых премий. Таким образом, мы видим, что страхование жизни дает возможность накопить денежные средства при наступлении определенных в договоре событий. Это и позволяет нам утверждать, что страхование жизни — это накопительное личное страхование.

Рассмотрим зарубежную практику в отношении используемых видов страхования. В Европе рынок накопительного страхования является наиболее популярным. Так, приблизительно 2/3 объема всех договоров страхования приходится именно на накопительное страхование жизни. Доля этого вида страхования настолько высока благодаря исполняемой им роли инструмента накопления.

Доля премий по страхованию жизни составляет 58 % в общей страховой премии по всему миру, в США страхование жизни занимает 51 %, в Евросоюзе — 61 % рынка. Такая колоссальная разница свидетельствует о значительном потенциале развития страхования жизни в России .

Порталом Superjob.ru был проведен опрос на тему: «Каким будет основной источник вашего дохода по достижении пенсионного возраста?», по итогам которого ни один человек не назвал в качестве такового страхование жизни. Полученные данные свидетельствуют о невысоком уровне развития рассматриваемого механизма в России. Причинами тому можно назвать недоверие наших граждан к страховым компаниям, отсутствие полной уверенности в их экономической стабильности, а также недостаточное информирование населения.

Одним из способов решения данной проблемы является повышение эффективности гражданско-правового регулирования страхования жизни. На сегодняшний день в России разработана Концепция долгосрочного социально-экономического развития на период до 2020 г., утвержденная распоряжением Правительства Российской Федерации от 17 ноября 2008 г. № 1662-р . Она предусматривает создание таких условий и мер, которые бы не только активно стимулировали граждан к накопительному долгосрочному страхованию жизни, но и повышали надежность соответствующих финансовых институтов. Также одним из основных положений вышеозначенной концепции является утверждение необходимости принятия мер для полного информирования населения о механизме и сути страхования жизни.

Отмечая объективную недостаточность вышеуказанных мер, мы предлагаем закрепить в гражданском законодательстве понятие «страхование жизни» (в Гражданском кодексе РФ закреплено лишь понятие личного страхования, однако не содержится определение отдельного понятия страхования жизни), что поможет усилить роль данного института и будет способствовать его развитию.

Для более точного раскрытия понятия «страхование жизни» мы сочли целесообразным исследование ряда зарубежных законодательных актов. Например, Страховой кодекс Франции (Code des Assurances) закрепляет такие случаи страхования жизни, как страхование на случай смерти или на дожитие застрахованного лица до определенного срока, предусмотренного договором. Кроме того, в ст. 121-6 этого же кодекса обозначено наличие страхового интереса как возможности заключения договора страхования .

Еще одним ярким примером является закон Китая о страховании, вступивший в силу в 1995 г., который определяет договор страхования жизни как договор, в котором объектом страхования является жизнь и тело человека, а в ст. 12 закрепляет страховой интерес страхователя в отношении объекта страхования. В случае если у страхователя такового интереса в отношении объекта страхования нет, договор страхования считается недействительным .

Знакомясь с американским пониманием изучаемых понятий, мы обратились к Страховому кодексу Нью-Йорка, где в ст. 3205 страховой интерес означает: а) в случае наличия кровной или законной связи — существенный интерес, порожденный любовью и заботой; б) в отношении других лиц — существенный экономический интерес в продолжительной жизни застрахованного лица, в его безопасности .

Помимо этого, представляется важным анализ различных взглядов российских цивилистов. Большинство исследователей описывают личное страхование в общем, не выделяя страхование жизни в отдельный вид. В качестве примеров приведем точки зрения некоторых авторов. Так, С.Б. Богоявленский определяет, что страхование жизни — это совокупность видов личного страхования, где страховой риск обусловлен случайной продолжительностью человеческой

жизни . А.К. Шихов виды личного страхования подразделяет на подвиды, а страхование жизни — на случаи: а) дожития застрахованного лица до окончания срока действия договора страхования или определенного договором возраста; б) наступления в жизни застрахованного лица событий, определенных договором страхования (достижение возраста или наступление срока для выплаты пенсий, ренты (аннуитетов)); в) окончания детьми, внуками школы и (или) поступления в институт; до вступления в брак и т. п.; г) смерти застрахованного лица .

Проанализировав вышеизложенное, подведем итог: страховой интерес является необходимой предпосылкой для страхования жизни. По мнению автора статьи, страховой интерес представляет собой определенную потребность лица в получении материального блага при наступлении определенных событий, связанных с такими нематериальными благами, как жизнь и здоровье. Важным преимуществом страхования жизни является возможность получить страховые выплаты в любом случае, так как хотя бы одно из определенных в договоре событий непременно наступит.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Наиболее распространенный вид накопительного страхования — страхование жизни -предусматривает периодическую уплату страхователем страховых взносов, а в случае дожития до окончания срока действия договора — выплату страховщиком оговоренной суммы. Страховая выплата осуществляется и в том случае, если застрахованное лицо не доживает до окончания срока договора.

Исходя из вышесказанного, представим следующее определение страхования жизни: это накопительный вид личного страхования, который позволяет получить материальное обеспечение при наступлении событий, предусмотренных договором. При этом такие события обязательно связаны с жизнью и здоровьем застрахованного лица.

Закрепление в гражданском законодательстве такого понятия, во-первых, повысит значение данного вида страхования и, во-вторых, будет способствовать развитию страхования жизни в российском обществе.

Ссылки:

Алина Синдецкая, независимый эксперт

Когда заходит речь об инвестициях в российскую экономику, возникает вопрос об управлении рисками. Страхование — один из немногих возможных инструментов управления инвестиционными рисками в России.

Какие риски можно страховать

Перечислим проблемы, которые встают при страховании инвестиционных рисков. Во-первых, в России сейчас немного страховщиков, которые берутся страховать инвестиционные риски. Во-вторых, существуют значительные ограничения в российском законодательстве. В-третьих, отсутствуют готовые продукты для инвесторов и, в-четвертых, учитывая специфичность российской политической и экономической системы, такого рода риски крайне сложно передать в перестрахование в западные рейтинговые перестраховочные компании.

Риски западных инвесторов, которыми можно управлять в России посредством страхования, целесообразно систематизировать – тогда общая картина станет прозрачной, а сами риски можно будет считать классическими имущественными рисками, которые можно страховать и перестраховывать.

Выделим следующие категории рисков:

• Риски коммерческие. Это предпринимательские риски и нарушение договорных обязательств. Однако их сложно переложить из качественной категории в количественную.
  Например, несвоевременная поставка сырья и материалов в результате смены собственника компании-поставщика и расторжения предшествующих договоров в результате политических разногласий – политический риск. Кроме того, такого рода риски нельзя страховать, поскольку это противоречит российскому законодательству (ст. 932 ГК РФ).
• Риски, связанные с экономической и политической ситуацией в стране в целом, страновые риски, продиктованные макроэкономическими факторами.
• Риски, связанные с потерей производства или прибыли от него в результате противоправных действий третьих лиц, природных или техногенных явлений.

К таким рискам можно отнести риски, связанные с потерей прав собственности на производственную недвижимость, с неполучением прав собственности при строительстве объектов недвижимости, с человеческим фактором (жизнью и здоровьем менеджеров, неправильными управленческими решениями и т.д.), риски, связанные с потерей прибыли от несвоевременных поставок сырья/материалов и услуг контрагентами в результате материального ущерба.

Мировая практика оставляет риски, связанные с коммерческим успехом на ответственности предпринимателя. Остальными рисками можно в той или иной степени управлять, применяя страхование.

Виды страхования инвестиционных рисков

В России могут быть использованы следующие варианты страхования:

1. Титульное страхование

Страхование потери/утраты права собственности (за исключением действий органов власти). При вступлении в права собственности на объект недвижимости, а также в процессе владения данным объектом, существует риск признания сделки по приобретению недействительной вследствие того, что предыдущие сделки были заключены с нарушениями. При этом в России отсутствуют правовые инструменты, с помощью которых собственник, даже если он добросовестный покупатель, может компенсировать свои потери и хотя бы частично вернуть себе убытки, наступившие в связи с утратой права собственности на объект недвижимости. Единственный инструмент, который позволяет застраховаться от подобного ущерба – это заключение договора страхования риска утраты права собственности.

2. Страхование имущества предприятия от всех рисков

Это страхование от всех видов физического ущерба: пожара, стихийных бедствий и т.д. При страховании имущества существует понятие страхование на базе «от всех рисков» и «от поименованных рисков». В случае со страхованием крупных производственных активов используется страхование «от всех рисков». Страховщик покрывает материальный ущерб, причиненный в результате прямого, внезапного и непредвиденного для страхователя воздействия на него какого-либо внешнего вредоносного физического фактора, за рядом исключений. Это означает, что покрываются не прямо названные в полисе риски, а любой материальный ущерб, отвечающий вышеуказанным критериям и не исключенный из страхового покрытия. Объектом страхования являются основные средства (движимое имущество, включая производственное оборудование и недвижимое имущество, в том числе объекты незавершенного строительства) и товары.

3. Страхование машин и механизмов от поломок (Machinery breakdown)

Машины и механизмы, используемые в производственном процессе, можно застраховать от полной гибели или повреждения в результате наступления следующих событий:

• ошибок в проектировании, конструкции и расчетах (при изготовлении и монтаже);
• дефектов использованного материала;
• энергетической перегрузки, перегрева, вибрации;
• электротехнических рисков (короткого замыкания, падения напряжения и т.п.);
• гидравлического удара или недостатка жидкости в аппаратах, использующих пар или жидкость;
• взрыва паровых котлов;
• иных причин аварийного характера.

Таким образом, если в страховании имущественного комплекса любые физические воздействия приведут к поломке оборудования, инвестор также получит компенсацию, которая позволит ему в кратчайшие сроки восстановить производство. Страхование такого рода рисков крайне актуально для предприятий, владеющих значительной производственной базой, поскольку обычно стоимость машин и механизмов достигает 70% от общей стоимости имущества предприятия.

4. Страхование потери прибыли

Такие потери могут возникнуть в результате остановки производства вследствие наступления страхового случая, указанного в пп. 2,3.
Производственная деятельность предприятия может быть внезапно нарушена по многим причинам. Поэтому инвесторы должны и могут заложить ожидаемые потери дохода в свой расчет экономической эффективности. Однако расчеты окажутся малоэффективными, если в результате какого-либо события продолжение деятельности предприятия окажется под вопросом. Такая ситуация возможна, если процесс производства приостанавливается на длительное время из-за непредвиденного ущерба, нанесенного основным средствам, в связи с чем уже нельзя достичь предусмотренных результатов деятельности.

Репрезентативную практику выплаты убытков можно проследить по металлургической отрасли. Здесь за последние годы произошло несколько страховых случаев с выплатами, как по имущественным рискам, так и по рискам перерыва в производстве. Практически невозможно, да и неэффективно создавать для таких ситуацийрезервы, восполняющие неполучение дохода. Из тех же соображений едва ли можно было бы рассматривать создание достаточных производственных резервов для поддержания производства на минимальном уровне. Безусловно, ситуации с выплатами страхового возмещения, если это касается крупных производственных активов, в основном, спорные, выплаты – компромиссные, а момент их получения отдален во времени от момента страхового случая. Тем не менее, есть производственные холдинги (в основном сырьевой направленности, вертикально интегрированные) первого эшелона, которые используют несколько инструментов управления риска: страхование в крупных компаниях, финансовое резервирование в разумных масштабах (например, на ремонты и т.д), создание собственной страховой компании для распределения риска личных видов страхования.

Компании среднего эшелона, производственно – ориентированные, имеют больше сложностей с оборотными средствами. Для них резервирование – это путь отвлечения значительных финансовых ресурсов из текущего оборота. А пополнение оборотных средств за счет кредитов, также как и привлечение финансирования в виде кредитов на устранение аварийных ситуаций не сопоставимо дорого в сравнении с затратами на страхование. Для таких компаний, к тому же горизонтально интегрированных и не имеющих собственной сырьевой базы, страхование в рыночной и финансово устойчивой страховой компании может быть едва ли не единственным вариантом управления рисками. В любой ситуации при принятии решения о стратегии и тактике страхования риск-менеджеры делают расчеты и консультируются со страховыми компаниями и брокерами.

Нельзя не принять во внимание тот факт, что выплаты по многим страховым случаям, произошедшим в последнее время в энергетике, не осуществлялись, в том числе из-за недострахования, то есть страхования по балансовой, а не по восстановительной стоимости (что можно считать одной из основных причин невыплат). Страхование убытков от перерыва в производстве предоставляет предприятию возможность покрыть производственный риск. Этот вид страхования ориентирован на результаты деятельности предприятия. Таким образом, при оптимальном выборе страхового покрытия, страховой компании, перестраховщика и других факторов при наступлении застрахованного перерыва предприятие должно оказаться в ситуации безостановочного производства, что является значительным фактором для инвесторов. Необходимо учитывать тот факт, что страхование убытков от перерыва в производстве возможно только при страховании всего имущественного комплекса страхователя, необходимого для осуществления производственной деятельности (зданий, оборудования, мебели и т.д.).

Страховым случаем для страхования от убытков в результате перерыва в производстве является неполучение страхователем ожидаемой брутто-прибыли. Последняя есть совокупность чистой прибыли, т.е. прибыли после уплаты налогов и постоянных расходов, не зависящих от оборота. Либо это разность между выручкой (нетто) от продажи товаров, продукции, работ, услуг (за минусом НДС, акцизов и аналогичных обязательных платежей) и переменными расходами, которые зависят от оборота. Перерыв может наступить вследствие сокращения объемов производства или полной остановки производственной деятельности в результате причинения материального ущерба имуществу. Также подлежат возмещению фактически понесенные страхователем дополнительные расходы по предупреждению и/ или сокращению убытков от перерыва в производственной деятельности. Страховая сумма должна быть, по крайней мере, эквивалентом брутто-прибыли за 12 месяцев, предшествующих страховому году (или за последний отчетный год). При подобном страховании обязательно устанавливается временная франшиза и период возмещения.

5. Страхование потери прибыли в результате косвенного ущерба

Имеется в виду наступления страхового случая, указанного в пп. 2 и 3 на предприятиях-контрагентах страхователя. К примеру, несвоевременная поставка сырья и материалов на предприятие страхователя, в результате пожара на заводе контрагента. Основные параметры оценки данного риска и получения компенсации в случае наступления страхового случая схожи с п.4. Именно этот страховой продукт перекликается со страхованием неисполнения договорных обязательств в случае банкротства и стихийных бедствий (вышеприведенный пример). Страховым случаем будет являться также, если контрагент – поставщик услуг и товаров.

6. Страхование ответственности должностных лиц, имеющих право подписи (Directors and Offices Liabilities)

Этот вид страхования применяется, чтобы снизить раски принятия решений, которые приводят к материальному ущербу (налоговые, юридические и прочие ошибки). Страхование ответственности директоров, других руководителей и исполнительных органов позволяет обеспечить возмещение расходов руководителей предприятий в связи с их ошибочными или небрежными действиями, нарушением служебных обязанностей. Пострадавшим от таких действий могут быть акционеры, клиенты, партнеры, участники общества, пайщики и другие собственники. В основном полис D&O покрывает действия директора, вызвавшие претензии третьих лиц, например,

• ошибочное или дезориентирующее заявление;
• упущение, нарушение служебных обязанностей по небрежности;
• нарушение условий о полномочиях, в том числе в отношении сделок, в совершении которых имеется заинтересованность;
• неадекватное или недостаточное раскрытие информации обо всех факторах риска;
• завышение/занижение первичных финансовых или операционных планов;
• ошибочное изменение стратегии компании;
• нарушение разрешенных размеров кредитования;
• неспособность предотвратить растрату;
• нарушение гражданских прав;
• нарушение антимонопольного законодательства;
• нарушения трудовых соглашений;
• непредусмотрительные инвестиции;
• незаконные платежи государственному служащему;
• иные действия (бездействие) директора, на основании которых и исключительно в связи с исполнением директорских обязанностей к страхователю предъявляется иск.

Среди основных убытков, которые подлежат возмещению – реальный ущерб. В России нет прикладной методики его расчета, этот вид крайне сложен, но в случае, когда страхователь серьезно подходит к проработке вординга, то возможность реального страхования с последующим получением страхового возмещения вполне осуществима. Реальный ущерб определяется на основании упущенной выгоды, расходов на минимизацию ущерба, возникшего в результате наступления страхового события, расходов по расследованию обстоятельств наступления страхового события, судебные издержки.

7. Страхование строительномонтажных рисков при реконструкции производства или монтаже оборудования (Contractors all risks)

Договор подразумевает полное страховое покрытие всех видов строительных работ:

• «новое» строительство (пожар, взрыв, удар молнии, падение летательных аппаратов);
• реконструкция (обвал, просадка грунта, подтопление грунтовыми водами);
• отдельные этапы работ (умышленное повреждение или уничтожение третьими лицами, кража со взломом, грабеж, разбой, авария инженерных сетей);
• завершение строительства после длительного периода консервации, все ошибки, выявленные при проведении строительномонтажных работ, исключая убытки, причиненные дефектными материалами и ошибками при проектировании;
• монтаж оборудования, любые другие внезапные и непредвиденные события на строительной площадке, не исключенные Правилами или договором страхования.

Особенно привлекательным для инвестора может быть страхование потери прибыли в случае несвоевременного окончания монтажных работ и ввода в эксплуатацию производственных мощностей (Advanced loss of profit). Здесь возможно страхование упущенной выгоды заказчика, связанной с увеличением срока сдачи проекта или окончания строительномонтажных работ. Обычно такое страхование используется как дополнение к страхованию строительно-монтажных рисков. Услуга ALoP предоставляет инвестору возможность компенсировать ущерб по ряду пунктов (например, недополученная чистая прибыль, фактически понесенные постоянные расходы, расходы по уменьшению убытков). Под фактически понесенным убытком понимаются:

• постоянные издержки, которые должны возмещаться из дохода, получаемого страхователем в случае отсутствия задержек при сдаче объекта в эксплуатацию. В производственных
  предприятиях это строительство и последующий монтаж оборудования или запуск линии. От такого рода проектов ждут конкретной прибыли в соответствие с бизнес-планом. В случае позднего запуска возможна как упущенная выгода, так и постоянные издержки на обслуживание нового объекта (аренда, энергозатраты, закупка сырья и материалов из оборотных средств и т.д.);
• расходы по обслуживанию долговых обязательств – проценты, запланированные платежи по кредитам и займам;
• чистая прибыль, которая должна быть получена страхователем в случае отсутствия задержек при сдаче объекта в эксплуатацию.

Страхование жизни и страхование от несчастных случаев акционеров и топ-менеджеров предприятия

На случай наступления смерти, инвалидности, телесных повреждений, временной нетрудоспособности, госпитализации.

Страхование страновых рисков.

К примеру, в случае наступления финансового кризиса, принятого Правительством и основными финансовыми и правовыми институтами. Таким образом, можно заключить, что некоторые риски возможно передать страховщику. Посредством такого, хоть и усеченного управления, западным инвесторам, которые становятся собственниками российских активов, удастся избежать очевидных и прогнозируемых потерь, если системно и детально подойти к построению комплексной страховой защиты.