Факторы влияющие на рентабельность капитала

37 (127) — 2012

Вопросы экономики

УДК 65.011.4

АНАЛИЗ ФАКТОРОВ, ВЛИЯЮЩИХ НА РЕНТАБЕЛЬНОСТЬ КОНСОЛИДИРОВАННОГО КАПИТАЛА

В. В. ПЛОТНИКОВА,

кандидат экономических наук, доцент кафедры анализа хозяйственной деятельности и аудита E-mail: veryn@yandex. ru Саратовский государственный социально-экономический университет

В проведенном исследовании доказано, что на рентабельность консолидированного капитала влияют следующие факторы: рентабельность продаж, оборачиваемость активов, финансовый леверидж, спред и коэффициент миноритарных акционеров. Применение коэффициента миноритарных акционеров позволяет отразить степень влияния некон-тролирующей доли на результативность консолидированной группы и возможность влияния наличия менее 100 % контроля в дочерних компаниях.

Ключевые слова: консолидированная группа, рентабельность, капитал, анализ, фактор, коэффициент.

В предлагаемой работе исследуются модели оценки собственного капитала, основанные на бухгалтерских показателях, в частности модель остаточной прибыли. Истоки этой модели исследователи обычно связывают с концепцией экономической прибыли Альфреда Маршалла . Интерес к этой точке зрения возродился в 1960—1970-х гг., и в качестве непосредственных теоретических источников модели остаточной прибыли можно назвать работы E. Фамы, М. Миллера и Ф. Модильяни , с одной стороны, и E. Эдвардса и П. Белла — с другой.

Модель остаточной прибыли (residual income model, RIM) предполагает, что фундаментальная

ценность собственного капитала компании зависит от четырех факторов:

а) величины инвестированного капитала на момент оценки;

б) фактической доходности на капитал;

в) требуемой доходности на капитал;

г) устойчивости спреда результатов, т. е. от способности организации приносить доходность на капитал выше требуемой. При этом время, в течение которого обеспечивается этот спред, определяется как период конкурентного преимущества.

Переформулировав базовые посылки модели остаточной прибыли, можно утверждать, что фундаментальная ценность собственного капитала организации складывается из двух основных элементов:

а) балансовой стоимости собственного капитала на момент оценки;

б) дисконтированного потока остаточных прибылей, обеспечивающих прирост фундаментальной ценности над балансовой стоимостью собственного капитала.

Центральным понятием данной модели является остаточная прибыль (residual income, RI), под которой понимается бухгалтерская прибыль организации за вычетом затрат на капитал. В самом общем виде величину остаточной прибыли можно выразить так:

RI t = — КЩ Ч СЖ^ , где RIt — остаточная прибыль отчетного (t-го) года;

OI t — бухгалтерская прибыль отчетного года; NBC t — требуемая доходность на капитал; CSEt—1 — балансовая стоимость акционерного капитала на начало отчетного (конец предшествующего отчетному) года. Остаточную прибыль можно представить в виде аналитических показателей (рентабельности акционерного капитала, чистой стоимости заимствования и балансовой стоимости акционерного капитала): RIj = CSEt l ,

где ROCE — это обобщающий показатель рентабельности в финансовой отчетности, определяемый как отношение чистой прибыли CNI к сумме чистых активов CSE. Анализ остаточной чистой прибыли RE требует, чтобы прогнозируемая прибыль представляла собой совокупный доход. В противном случае правильная оценка значения показателя теряется. Таким образом, анализ отчета о прибылях и убытках должен учитывать все суммы совокупного дохода.

Кроме того, наш анализ различает операционную и финансовую рентабельность. Общеизвестно, что операционная деятельность напрямую связана с производством товаров и услуг, а финансовая — с притоками и оттоками денежных средств. Разделение статей по операционной и финансовой деятельности является отправной точкой для анализа следующих факторов, влияющих на рентабельность консолидированного капитала:

Совокупный чистый доход CNI = Совокупный операционный доход OI — Совокупный чистый финансовый расход NFE; (1)

Балансовая стоимость акционерного капитала CSE = Чистые текущие активы NOA — Чистые финансовые обязательства NFO, (2)

где

Совокупный чистый финансовый расход NFE = Финансовые расходы — Финансовые доходы (после уплаты налогов);

Чистые текущие активы NOA = Текущие активы ОА — Текущие обязательства OL;

Чистые финансовые обязательства NFO = Финансовые обязательства FO — Финансовые активы FA.

Текущие обязательства возникают от операционной деятельности (например, кредиторская за-

долженность, задолженность по заработной плате, пенсионные обязательства и отложенные налоговые обязательства), в то время как финансовые обязательства возникают от привлечения средств для финансирования операций. Финансовые активы предназначены для финансирования операционной деятельности (облигации, удерживаемые до погашения) и эффективного уменьшения долгов по финансовым обязательствам (выпущенные облигации). Таким образом, балансовое уравнение по активам и обязательствам, где все статьи баланса разделяются по категориям, выглядит следующим образом:

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Баланс активов = ОА + FA;

Баланс по обязательствам и привилегированным акциям = OL + FO.

Чистые финансовые расходы NFE — это чистые расходы, возникающие из чистых финансовых обязательств и включающие в себя разницу между процентными расходами и процентными доходами, дивиденды по привилегированным акциям и реализованные и нереализованные прибыли и убытки от финансовых активов и обязательств.

Если у фирмы чистые финансовые активы превышают обязательства, то она генерирует чистый финансовый доход, а не расход. Операционная прибыль (OI = CNI + NFE) является доходом от чистых операционных активов после налогообложения. Сравнивая каждый компонент отчета о прибылях и убытках с соответствующим ему элементом баланса, можно оценить операционную и финансовую рентабельность за определенный период :

Рентабельность чистых операционных активов RNOAt = OIt / NOA -r;

Чистая стоимость заимствования NBC =

= NFEt / NFO-r

RNOA отличается от распространенного показателя рентабельности активов ROA. Рентабельность активов включает финансовые активы в свою базу расчета и не включает текущих обязательств. RNOA похожа на рентабельность инвестированного капитала ROIC, но автор использует показатель RNOA, чтобы подчеркнуть, что текущие обязательства уменьшают чистые текущие активы. Если фирма является нетто-кредитором, а не нетто-дебитором (финансовые активы больше, чем финансовые обязательства и NFO имеет отрицательное значение), то возникает показатель рентабельности чистых финансовых активов NBC.

7х»

37 (127) — 2012

Вопросы экономики

Опираясь на выделенные факторы в уравнениях (1) и (2), рентабельность акционерного капитала ROCE можно представить в следующем виде: ROCE = NOA / CSE х RNOA — — (NFO / CSE х NBC).

Иначе говоря, ROCE — это средневзвешенная рентабельность операционной и финансовой деятельности. Преобразуем последнюю формулу для выделения факторов, оказывающих влияние на ROCE:

ROCE = RNOA + (FLEV х SPREAD), где FLEV = NFO / CSE (финансовый рычаг);

SPREAD — спред доходности (разница) между доходностью инвестированного капитала и средневзвешенной стоимостью капитала, SPREAD = RNOA — NBC. Спред представляет собой экономическую добавленную стоимость в относительном выражении (процентах). Если SPREAD положительный, то компанией заработана доходность, превышающая доходность, требуемую инвесторами. В этом случае доходность капитала, вложенного в компанию, выше альтернативной доходности для инвестора, ведь все альтернативы оценены и учтены в показателе средневзвешенных затрат на капитал WACC. Следовательно, конечный результат — возникновение экономической добавленной стоимости — означает прирост стоимости капитала за данный период.

Таким образом, ROCE определяется как сумма рентабельности операционной деятельности и скорректированной на эффект финансового рычага рентабельности финансовой деятельности. Используя модель Дюпона, проведем дальнейшее разложение на факторы показателя ROCE:

ROCE = PM х АТО + (FLEV х SPREAD), (3) где PM = OI/Выручка от продаж (рентабельность продаж);

АТО = Выручка от продаж / NOA (оборачиваемость активов).

Это разложение RNOA на PM и АТО соответствует стандарту DuPont-анализа. Однако при этом оборачиваемость активов отличается от традиционных показателей оборачиваемости. Следуя дальнейшему разложению, PM можно представить в виде коэффициента валовой прибыли и рентабельности производства, а АТО — в виде коэффициентов оборачиваемости отдельных операционных активов и обязательств.

Представленные выше факторы не учитывают специфики консолидированной отчетности, пред-

ставленной в соответствии с концепцией единого экономического субъекта. В консолидированном балансе в составе капитала может возникать показатель «неконтролирующая доля» при наличии менее 100 % контроля в дочерних компаниях, а в отчете о прибылях и убытках — чистая прибыль, приходящаяся на владельцев неконтролирующей доли. В этом случае уравнение (2) примет следующий вид: CSE = ЫОА — ЖО — М в балансе,

где М1 — неконтролирующая доля в балансе.

Выделение в качестве самостоятельного фактора неконтролирующей доли обусловлено оценкой наличия такого показателя в консолидированной отчетности. Общеизвестно, что процесс создания консолидированной группы ничем не отличается от любого инвестиционного проекта, который требует значительного отвлечения средств из оборота. Право контроля, которое возникает у материнской компании при приобретении дочерней, достигается при наличии такого контроля, условия которого обозначены в международных стандартах финансовой отчетности .

Новое определение контроля модифицирует как состав участников (инвестор и объект инвестиций), так и содержание отношений между ними: инвестор контролирует объект инвестиций, когда вкладчик подвержен воздействию или обладает правами в отношении переменных экономических и финансовых результатов, возникающих вследствие его отношений с объектом инвестиций, и способен влиять на такие результаты посредством своих полномочий в отношении объекта инвестиций.

Таким образом, для определения наличия контроля необходимо, чтобы инвестор одновременно:

• обладал полномочиями в отношении объекта инвестиций;

• был подвержен воздействию или обладал правами в отношении переменных результатов, возникающих в результате его отношений с объектом инвестиций;

• был способен использовать свои полномочия в отношении объекта инвестиций для влияния на свои результаты от участия в нем. Условия контроля могут достигаться при приобретении любого процента собственного капитала дочерней компании. Если материнская компания приобрела менее 100 % собственного капитала дочерней, то в консолидированной отчетности в соответствии с концепцией единого экономического субъекта в составе собственного капитала возникает статья «Неконтролирующая доля», и в составе чис-

той прибыли возникает деление на прибыль, приходящуюся на акционеров материнской компании, и на неконтрольные доли участия. Наличие таких самостоятельных элементов консолидированной отчетности, на взгляд автора, с аналитической точки зрения требует оценки их влияния на рентабельность консолидированной группы в целом.

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Тогда рентабельность собственного капитала консолидированной группы можно рассчитать как ROTCE = CNI + MI в доле доходов / CSE + + MI в балансе, где MI в доле доходов — чистая прибыль, приходящаяся на неконтрольные доли участия. В этом случае уравнение (3) при условии, что FLEV преобразуется в NFO / SE +MI, будет выглядеть следующим образом:

ROCE = ROTCE х MSR, где MSR — коэффициент миноритарных акционеров, MSR = / . Предлагаемый коэффициент миноритарных акционеров отражает степень влияния неконтро-лирующей доли на результативность консолидированной группы. В числителе показателя отражается доля чистой операционной прибыли, приходящейся на владельцев материнской компании, в знаменателе — доля собственного капитала консолидированной группы, приходящаяся на владельцев материнской компании.

С позиции концепции единого экономического субъекта, консолидированной группы неважно, каким образом и за счет каких ее акционеров достигается прирост собственного капитала группы. А вот с позиции концепции материнской компании ее владельцам необходимо знать, существует ли какая-то выгода от содержания неконтролирующей доли или проще выкупить оставшуюся часть дочерней компании для аккумулирования всех экономических выгод холдинга с целью обогащения владельцев материнской компании. Поэтому показатель миноритарных акционеров позволяет оценить возможность влияния наличия менее 100 % контроля в дочерних компаниях на благосостояние холдинга в целом и акционеров материнской компании в частности. Если значение этого показателя меньше единицы, то для акционеров материнской компании это свидетельствует, что им выгоднее содержать миноритарных акционеров, чем выкупать их долю. А вот если значение показателя выше единицы, то акционеры материнской компании могут принять решение о выкупе некон-

трольной доли участия. Однако с позиции единого экономического субъекта значение коэффициента миноритарных акционеров меньше единицы будет свидетельствовать о том, что в составе собственного капитала консолидированной группы дооценка чистых активов дочерней компании до справедливой стоимости приносит отрицательный результат.

Таким образом, на рентабельность консолидированного капитала влияют следующие факторы:

— рентабельность продаж PM;

— оборачиваемость активов АТО;

— финансовый рычаг FLEV;

— чистая стоимость заимствования NBC, которая в сравнении с RNOA дает SPREAD;

— коэффициент миноритарных акционеров MSR.

Применяя к показателю остаточной прибыли предложенный фактор — рентабельность консолидированного капитала, можно провести детальный факторный анализ остаточной прибыли консолидированной группы:

RIj = (ROTCEt х MSR — NBC) CSE t1.

Такой анализ, основываясь на стандарте DuPont, позволяет определить влияние следующих факторов:

— рентабельности собственного капитала консолидированной группы, зависящей от факторов рентабельности продаж PM, оборачиваемости активов АТО, финансового рычага FLEV;

— чистой стоимости заимствования NBC, которая в сравнении с RNOA дает SPREAD;

— коэффициента миноритарных акционеров;

— балансовой стоимости собственного капитала консолидированной группы.

Проанализируем предложенные факторы на условном примере (табл. 1).

Представленные данные демонстрирует зависимость показателей рентабельности консолидированного капитала ROTCE и остаточной прибыли RI от выделенных факторов. Такой расчет позволяет, проведя факторный анализ, сделать выводы об эффективности работы холдинга как единого экономического субъекта (табл. 2).

Рентабельность собственного капитала консолидированной группы по сравнению с предыдущим годом увеличилась на 3,56 %, что сложилось под влиянием следующих факторов.

1. Уменьшение рентабельности продаж PM привело к снижению рентабельности консолидированного капитала AROTCEpM на 0,23 пункта.

7х»

37 (127) — 2012

Вопросы экономики

Таблица 1

Анализ факторов, влияющих на рентабельность консолидированного капитала

Показатель Условное Предыдущий Отчетный Отклонение

обозначение год год Абсолютное %

Совокупный операционный доход OI 145 188 217 760 72 572 49,98

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Совокупный чистый финансовый NFE 23 000 8 315 —14 685 —63,85

расход

Совокупный чистый доход CNI = OI — NFE 122 188 209 445 87 257 71,41

Чистые операционные активы NOA = OA — OL —170 664 —160 138 10 526 —6,17

Текущие активы ОА 325 130 300 047 —25 083 —7,71

Текущие обязательства OL 495 794 460 185 —35 609 —7,18

Чистые финансовые NFO = FO — FA —1 668 807 —1956 881 —288 074 17,26

обязательства (активы)

Финансовые обязательства FO 563 428 495 659 —67 769 —12,03

Финансовые активы FA 2 232 235 2 452 540 220 305 9,87

Балансовая стоимость акционер- CSE = OA — NFO 1 498 143 1 796 743 298 600 19,93

ного капитала

Рентабельность акционерного ROCE = CNI / CSE 0,0816 0,1166 0,0350 42,93

капитала

Рентабельность чистых операци- RNOA t = OI / NOA —0,8507 —1,3598 —0,5091 59,84

онных активов

Чистая стоимость заимствования NBC t = NFE / NFO —0,0138 —0,0042 0,0095 —69,17

Рентабельность акционерного ROCE=(NOA / CSE x RNOA) — 0,0816 0,1166 0,04 42,93

капитала — (NFO / CSE x NBC)

Остаточная прибыль RI = CNI — (CSE x RNOA) 142 836 217 080 74 244 51,98

Финансовый рычаг FLEV = NFO / CSE —1,1139 —1,0891 0,0248 —2,23

SPREAD SPREAD = RNOA — NBC —0,8369 —1,3556 —0,5186 61,97

Рентабельность акционерного ROCE = RNOA + 0,0816 0,1166 0,0350 42,93

капитала + (FLEX x SPREAD)

Остаточная прибыль RI = (ROCE — NBC) CSE 142 836 217 080 74 244 51,98

Выручка от продаж Sales 1 126 099 1 334 240 208 141 18,48

Рентабельность продаж PM = OI / Sales 0,1289 0,1632 0,0343 26,59

Оборачиваемость активов АТО = Sales / NOA —6,5983 —8,3318 —1,7335 26,27

Рентабельность акционерного ROCE = PM x ATO + 0,0816 0,1166 0,0350 42,93

капитала + FLEX x SPRED

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Неконтролирующая доля MI в балансе 23 138 20 172 —2 966 —12,82

в балансе

Чистая прибыль, приходящаяся MI в доле доходов 2 206 3 895 1 689 76,56

на владельцев неконтролирующей

доли

Консолидированный CSE CCSE = NOA — NFO + MI в балансе 1 521 281 1 816 915 295 634 19,43

Консолидированный CNI CCNI = OI — NFE + MI в доле доходов 124 394 213 340 88 946 71,50

Рентабельность собственного ROTCE = CCNI / CCSE 0,0818 0,1174 0,0356 43,60

капитала консолидированной

группы

Коэффициент миноритарных акционеров MSR = = CNI / CCNI / (CSE / CCSE) 0,9974 0,9928 —0,0047 —0,47

Рентабельность собственного ROTCE = (PM x ATO + 0,0818 0,1174 0,0356 43,60

капитала консолидированной + FLEX x SPRED) MSR

группы

Рентабельность акционерного ROCE = MSR x ROTCE 0,0816 0,1166 0,0350 42,93

капитала

Консолидированный RI CRI = (ROCE — NBC) CSE 142 836 217 080 74 244 51,98

Таблица 2

Расчет влияния факторов на рентабельность консолидированного капитала

Фактор Расчет Значение

Рентабельность продаж ROTCEpм PM j х АТО0 + (FLEV0 х SPREAD Q) MSR0 —0,1450

Оборачиваемость активов ROTCEдТО PMl х АТО° + (FLEV0 х SPREAD0) MSR0 —0,4286

Финансовый рычаг ROTCEFLEV PMj х АТОj + (FLEVj х SPREADMSR0 —0,4494

СпРеД ШТСЕ^Р1^ PMl х АТОх + (FLEVj х SPREADx) MSR0 0,1169

Коэффициент миноритарных акционеров ROTCEMSR PMj х АТОх + (FLEVj х SPREADx) MSRX 0,1174

Влияние рентабельности продаж ДROTCEpм ROTCEPM — ROТCE0 —0,2268

Влияние оборачиваемости активов !^ОТСЕдТО ROTCEAm—ROTCEPM —0,2836

Влияние финансового рычага ;^ОТСЕръет ROTCEFLEV— ROTCEjaC) —0,0208

Влияние спред ДROTCESpREДD rotceSPRPAD—rotCEFLBV 0,5663

Влияние коэффициента миноритарных акционеров ДROTCEMSR ROTCEMSR ROTCESPREAD 0,0005

iНе можете найти то, что вам нужно? Попробуйте сервис подбора литературы.

Итоговое влияние ROTCE j — ROTCE0 = ROTCEPM + ШК^о + ROTCEFLEV + ROTCESPREAD 0,0356

2. Замедление оборачиваемости активов привело к снижению рентабельности консолидированного капитала AROTCEPM на 0,28 пункта.

3. Снижение значения финансового левериджа повлекло за собой уменьшение рентабельности консолидированного капитала AROTCEPM на 0,02 пункта.

4. Рост доходности инвестируемого капитала, превышающий рост доходности, требуемой инвесторами, привел к увеличению рентабельности консолидированного капитала на 0,57 пункта.

5. Увеличение значения коэффициента миноритарных акционеров оказало положительное влияние на рентабельность консолидированного капитала, которое за счет этого фактора выросло на 0,0005 пункта.

Важным индикатором успешности создания и функционирования консолидированной группы является положительное влияние SPREAD на рентабельность группы, несмотря на уменьшение рентабельности продаж и оборачиваемости активов. Ведь именно отдача вложенных средств по сравнению с ценой их заимствования является оценкой эффективности сделанных вложений с позиции акционеров. С точки зрения холдинга как единого экономического субъекта эффективность работы своих внутренних ресурсов по сравнению с внешней ценой заимствования также должна оказывать положительное влияние на рентабельность консолидированного капитала.

Положительное влияние на рентабельность консолидированного капитала коэффициента миноритарных акционеров с позиции единого экономического субъекта свидетельствует, что все акционеры, независимо от доли их прав в консолидированном капитале, вносят свой вклад в увеличение

эффективности холдинга. Однако с точки зрения акционеров материнской компании постепенное приближение значения этого показателя к единице говорит о том, что содержание миноритарных акционеров обходится все дороже и есть смысл принятия решения о выкупе их доли.

Таким образом, в проведенном исследовании доказано, что на рентабельность консолидированного капитала влияют следующие факторы: рентабельность продаж, оборачиваемость активов, финансовый леверидж, спред и коэффициент миноритарных акционеров. Была обоснована необходимость выделения коэффициента миноритарных акционеров в качестве самостоятельного фактора и дано его экономическое содержание. В результате анализа сделаны выводы о путях повышения рентабельности консолидированного капитала и различных интерпретациях положительных и отрицательных воздействий каждого фактора с позиции единого экономического субъекта и материнской компании.

Список литературы

1. Marshall А. Principles of Economics (8th edition). London: Macmillan and Co., Ltd. 1920.

Рентабельность как обобщающий показатель эффективной деятельности хозяйствующего субъекта

Рентабельность есть относительный показатель, который обладает свойством сравнимости, может быть использован при сравнении деятельности разных хозяйствующих субъектов. Рентабельность характеризует степень доходности, выгодности, прибыльности.

Показатели рентабельности позволяют оценить, какую прибыль имеет субъект хозяйствования с каждого рубля средств, вложенных в активы.

Вся предпринимательская деятельность в условиях рыночных отношений делится на три вида:

— операционную (основную),

— инвестиционную (вложения средств в акции, другие ценные бумаги, капитальные вложения),

— финансовую (получение и уплата дивидендов, процентов и т.п.).

В соответствии с этим в анализе финансовых показателей используются следующие группы показателей относительной доходности:

— рентабельность продукции, работ, услуг,

— рентабельность производственных фондов,

— рентабельность всего имущества (всех активов),

— рентабельность вложений (инвестиций) и ценных бумаг.

Доходность продукции (работ, услуг) характеризуется следующими показателями:

— рентабельностью реализации (оборота, продаж),

— рентабельностью выпущенной продукции,

— рентабельностью отдельных изделий.

Рентабельность реализации (Rпр) определяется отношением прибыли от реализации продукции (работ, услуг) (Пр) или чистой прибыли к величине выручки от реализации продукции (работ, услуг) без НДС и акцизов (Вр), выраженным в процентах:

Rпр= (Пр / Вр) * 100%, (9)

Данный показатель характеризует эффективность предпринимательской деятельности: сколько прибыли имеет хозяйствующий субъект с рубля продаж, выполненных работ, оказанных услуг.

Рентабельность товарного выпуска и отдельных видов продукции (Rtb) определяется отношением прибыли от выпуска продукции или изделия определенного вида (Пв) к себестоимости товарного выпуска продукции (Ств):

Rtb = (Пв / Ств) * 100%, (10)

Данный показатель характеризует абсолютную сумму (в копейках) или уровень (в процентах) прибыли на один рубль затраченных средств.

Источниками информации для анализа показателей рентабельности продукции, работ, услуг являются форма №2 бухгалтерской отчетности, учетные регистры хозяйствующего субъекта.

Изменения в уровне рентабельности реализации (оборота) происходят под влиянием изменений в структуре реализованной продукции и изменения рентабельности отдельных видов изделий.

Рентабельность отдельных видов изделий зависит от:

— уровня продажных цен,

— от уровня себестоимости продукции.

Анализ осуществляется в следующей последовательности.

Определяют уровень рентабельности реализации по плану, фактически за отчетный год, за предыдущий год. Затем определяют объект анализа: из фактического уровня рентабельности за отчетный год следует вычесть плановый уровень рентабельности за отчетный год.

Анализ рентабельности выпуска отдельных видов продукции осуществляется на основе данных плановых и отчетных калькуляций. Уровень рентабельности отдельных видов продукции зависит от среднереализационных цен и себестоимости единицы продукции.

Расчет влияния этих факторов на изменение уровня рентабельности осуществляется способом цепных подстановок по каждому виду продукции.

Для оценки динамики уровней рентабельности товарного выпуска отдельных видов продукции необходимо по видам продукции фактические показатели отчетного года сопоставить с фактическими показателями за ряд предшествующих лет, что позволит определить тенденцию рентабельности изделий, а следовательно, и фазу жизненного цикла продукции.

В заключение необходимо дать общую оценку по уровню рентабельности отдельных изделий.

Важным этапом аналитической работы является выявление резервов увеличения прибыли и рентабельности. Основными источниками увеличения прибыли и рентабельности являются:

— увеличение объема реализованной продукции,

— повышение цен,

— снижение себестоимости,

— повышение качества.

В заключение анализа финансовых результатов необходимо определить конкретные мероприятия по освоению выявленных резервов.

Рентабельность – это один из показателей, характеризующий экономическую эффективность работы предприятия. Рентабельность представляет собой такое использование средств, при котором организация не только покрывает свои затраты доходами, но и получает прибыль.

Для расчета и анализа рентабельности предприятия используют следующую формулу:

Pентабельность = БП/(ВOАср. + Oср.)

БП – балансовая прибыль, полученная предприятием в отчетном периоде;

ВOАср. – среднее значение стоимости внеоборотных активов, которое рассчитано за отчетный период;

Oср. – среднее значение стоимости оборотных активов, которое рассчитано за отчетный период.

Показатели рентабельности предприятия

В зависимости от того, с чем сравнивать показатель прибыли, можно выделить три группы показателей для анализа рентабельности предприятия:

  1. рентабельность капитала;
  2. рентабельность продаж;
  3. рентабельность производства.

1. Рентабельность капитала

  • рентабельность совокупного капитала.
  • рентабельность собственного капитала;

Рентабельность совокупного капитала рассчитывается при помощи следующей формулы:

Rroa = Прибыль до налогообложения / Всего источников средств

Этот показатель наиболее интересен инвесторам.

Для расчета рентабельности собственного капитала использую формулу:

Rroe = Чистая прибыль / Собственный капитал

Данный коэффициент демонстрирует прибыль от каждой инвестированной собственниками капитала денежной единицы. Он является базовым коэффициентом, характеризующим эффективность вложений в какую-либо деятельность.

2. Рентабельность продаж

При необходимости анализа рентабельности продаж на основании выручки от реализации и показателей прибыли, рассчитывается рентабельность по отдельным видам продукта или всем его видам в целом.

  • валовая рентабельность реализованного продукта;
  • операционная рентабельность реализованного продукта;
  • чистая рентабельность реализованного продукта.

Расчет валовой рентабельности реализованного продукта осуществляется таким образом:

Rgpm = Валовая прибыль / Выручка от реализации

Показатель валовой прибыли отражает эффективность производственной деятельности и эффективность политики ценообразования предприятия.

Для расчета операционной рентабельности реализованного продукта используют следующую формулу:

Roim = Операционная прибыль / Выручка от реализации

Операционная прибыль – это прибыль, которая остается после вычитания из валовой прибыли административных расходов, расходов на сбыт и прочие операционные издержки.

Чистая рентабельность реализованного продукта:

Rnpm = Чистая прибыль / Выручка от реализации

Если на протяжении какого-либо периода времени показатель операционной рентабельности неизменен при одновременном снижении показателя чистой рентабельности, то это может свидетельствовать о возрастании расходов и получении убытков от участия в капитале других предприятий, либо об увеличении суммы выплат налоговых платежей. Данный коэффициент демонстрирует полное влияние финансирования предприятия и структуры капитала на его рентабельность.

3. Рентабельность производства

  • валовая рентабельность производства.
  • чистая рентабельность производства;

Эти показатели отражают прибыль предприятия с каждого рубля, затраченного им на производство продукта.

Для расчета валовой рентабельности производства применяют следующую формулу:

Rпв = Валовая прибыль / Себестоимость продукции

Показывает, сколько рублей валовой прибыли приходится на рубль затрат, которые формируют себестоимость реализованного продукта.

Чистую рентабельность производства:

Rпч = Чистая прибыль / Себестоимость продукции

Отражает, сколько рублей чистой прибыли приходится на рубль реализованного продукта.

В отношении всех вышеуказанных показателей желаемой является положительная динамика.

В процессе анализа рентабельности предприятия следует изучить динамику всех рассмотренных показателей, а также сравнить их со значениями аналогичных показателей конкурентов и по отрасли в целом.

Для повышения рентабельности необходимо постоянно следить за ситуацией дел на предприятии, не забывая оперативно внедрять современные технологии организации и оптимизации производства, сокращать затраты. Подробнее о российском и мировом опыте можно узнать в Альманахе «Управление производством».

Другой термин: анализ сильных и слабых сторон организации.

ФЕДЕРАЛЬНОЕ АГЕНТСТВО ПО ОБРАЗОВАНИЮ

УРАЛЬСКАЯ АКАДЕМИЯ ГОСУДАРСТВЕННОЙ СЛУЖБЫ

Челябинский институт(филиал)

Факультет экономики и права

Кафедра бухгалтерского учета, анализа и аудита

ФОРМИРОВАНИЕ ПРИБЫЛИ НА ПЕРЕДПРИЯТИИ И ПУТИ ПОВЫШЕНИЯ РЕНТАБЕЛЬНОСТИ

Курсовая работа

Бородай Олеси Вячеславовны

Студентки курса БУ-42, группы БУ-422

Специальность: «Бухгалтерский учет, анализ и аудит»

Руководитель:

Лавров И.В.

Кандидат философских наук

Челябинск

2010

Оглавление

  1. Введение……………………………………………………………….c 3

  2. Глава 1. Прибыль и рентабельность…………………..………………с 5

1.1 Прибыль, ее экономическое содержание, ее значение……………с 5

1.2 Источники формирования и максимизации прибыли……………с 8

1.3 Понятие рентабельности , пути повышения рентабельности.….с 11

Введение

Актуальность исследования. Прибыль — одна из важнейших и самых сложных экономических категорий, занимающая одно из центральных мест среди инструментов управления экономикой. Значение прибыли в условиях рынка настолько велико, что К.Р. Макконнелл и С. Брю называют ее первичным движителем капиталистической экономики. Можно сказать, что стремление к получению прибыли — это выражение основного принципа рационального поведения в экономике — достижения максимальных результатов при минимальных затратах, так как прибыль в самом общем виде и есть разница между полученными доходами и совокупными издержками (а точнее, превышение первых над вторыми, поскольку прибыль, имеющую отрицательное значение, обычно называют убытком; в дальнейшем и положительная, и отрицательная разница между доходами и издержками будет определяться как прибыль, если логика изложения не потребует конкретного уточнения).

Финансовые результаты деятельности предприятия характеризуются суммой полученной прибыли и уровнем рентабельности. Прибыль предприятия получают главным образом от реализации продукции, а также от других видов деятельности (сдача в аренду основных фондов, коммерческая деятельность на фондовом и валютных биржах и т.д.).

Объем реализации и величина прибыли, уровень рентабельности зависят от производственной, снабженческой, сбытовой и коммерческой деятельности предприятия, иначе говоря, эти показатели характеризуют все стороны хозяйствования.

Основными задачами анализа финансовых результатов деятельности предприятия являются:

1. Систематический контроль за выполнением планов реализации продукции и получением прибыли;

2.Определение влияния как объективных, так и субъективных факторов на объем реализации продукции и финансовые результаты;

3. Выявление резервов увеличения объема реализации продукции и суммы прибыли;

4. Оценка работы предприятия по использованию возможностей увеличения объема реализации продукции, прибыли и рентабельности;

Целью курсовой работы является определение особенностей методов анализа прибыли,изучить пути повышения рентабельности предприятия, выполнить практическую часть в виде решения задач по предмету экономики.

Поставленная цель достигается путем решения следующих задач:

-рассмотреть особенности прибыли и рентабельности;

-описать показатели рентабельности;

  • изучить основные понятия прибыли и рентабельности;

  • проделать практическую часть, решив задачи.

Объект исследования: прибыль и рентабельность предприятия

Предмет исследования: формирование и анализ прибыли и пути повышения рентабельности предприятия.

В процессе написания курсовой работы были использованы труды современных экономистов, исследовавших проблемы финансового анализа, среди которых выделяются работы Донцовой Л.В., Ковалева А.М., Савицкой Г. В, Вахрина П.И. и других авторов

Прибыль, ее экономическое содержание, ее значение.

Прибыль — это часть чистого дохода, созданного в процессе производства и реализованного в сфере обращения, который непосредственно получают предприятия. Только после продажи продукции чистый доход получает форму прибыли. Количественно она представляет собой разность между выручкой (после уплаты налога на добавленную стоимость, акцизного налога и других отчислений из выручки в бюджетные и не бюджетные фонды) и полной себестоимостью реализованной продукции. Значит, чем больше предприятие реализует рентабельной продукции, тем больше получит прибыли, тем лучше его финансовое состояние. Поэтому финансовые результаты деятельности следует изучать в тесной связи с использованием и реализацией продукции.

Экономическая сущность прибыли является одной из сложных и дискуссионных проблем в современной экономической теории.

С экономической точки зрения прибыль — это разность между денежными поступлениями и денежными выплатами. С хозяйственной точки зрения прибыль — это разность между имущественным состоянием предприятия на конец и начало отчетного периода. Прибылью считается превышение доходов над расходами. Обратное положение называется убытком.

Изучение аспектов, связанных с прибылью, привело нас к пониманию того, что прибыль, исчисленная в бухгалтерском учете, не отражает действительного результата хозяйственной деятельности. Это привело к разграничению понятий бухгалтерская и экономическая прибыль. Первая — результат реализации товаров и услуг, вторая — результат «работы» капитала.

Идея двух трактовок прибыли (бухгалтерской и экономической) получила развитие благодаря Дэвиду Соломону. Он исходил из предпосылки, что концепция прибыли нужна для трех целей:

1) исчисления налогов;

2) защиты кредиторов;

3) для выбора разумной инвестиционной политики.

Бухгалтерская трактовка приемлема только для достижения первой цели и абсолютно неприемлема для достижения третьей.

Д. Соломон разработал формулу, определяющую связь между бухгалтерской и экономической прибылью :

Бухгалтерская прибыль + Внереализационные изменения стоимости (оценки) активов в течение отчетного периода + Внереализационные изменения

стоимости (оценки) активов в предыдущие (прошлые) отчетные периоды + Внереализационные изменения стоимости (оценки) активов в будущие

(предстоящие) отчетные периоды = Экономическая прибыль1

Этот подход предполагает ежеквартальное исчисление величины «гудвилла» и ее колебаний. Появление этой категории связано с экономической трактовкой прибыли.

В современной теории учета, прежде всего англоязычных стран, различают налоговую и экономическую концепции прибыли. В связи с этим возможны два варианта исчисления прибыли: в первом — бухгалтерская прибыль равна налогооблагаемой, во втором — их суммы не совпадают.

В первом случае взгляд пользователей бухгалтерской информации устремлен в прошлое, во втором — в будущее. В последнем учтен тот факт, что данные финансовой отчетности влияют на курс акций предприятия. Поэтому прибыль, показанная в балансе и отчете о прибылях и убытках, не должна быть тождественна прибыли, с которой уплачиваются налоги.

В современной экономической литературе есть несколько определений прибыли, схожих по своему смыслу. Рассмотрю некоторые из них:

— прибыль — выраженный в денежной форме экономический итог хозяйственной деятельности организации ;

— прибыль — обобщающий показатель анализа и оценки эффективности деятельности хозяйствующего субъекта на определенных стадиях его формирования ;

-прибыль — превышение доходов от продажи товаров и услуг над затратами ;

-прибыль — обобщающий показатель финансовых результатов хозяйственной деятельности .

Проанализировав различные научные трактовки прибыли, можно сформулировать следующее определение.

Прибылью может считаться только та часть добавленной стоимости, которая создана в результате реализации продукции (товаров). Реализация других активов, поступления от внереализационных операций и прочие поступления формируют доход, такой подход требует новой концепции налогообложения, заключающейся в раздельном налогообложении прибыли и дохода. Тем не менее, в действующей системе налогообложения такое разделение не предусмотрено. Все поступления доходов фактически признаются образующими прибыль за исключением расходов.

Прибыль является показателем, наиболее полно отражающим эффективность производства, состояние производительности труда, уровень затрат. Она

показывает стимулирующее воздействие на укрепление коммерческого расчета, интенсификацию производства при любой форме собственности. 2

Добавить комментарий

Ваш адрес email не будет опубликован. Обязательные поля помечены *