Валютная интервенция – действие центрального банка страны на валютном рынке, направленное на поддержание или ослабление национальной валюты, в ходе которого единовременно или в ограниченный период времени производится покупка или продажа большого объема валюты. Задача валютной интервенции заключается в поддержании курса валюты в интересах государства.

Достаточно часто валютные интервенции на мировом рынке производятся не одним центральным банком, а рядом банков разных стран согласно их договоренности между собой.

Примером может служить решение «Большой семерки» поддержать экономику Японии, сделать ее более конкурентоспособной путем снижения курса японской иены к доллару США после землетрясения. 18 марта 2011 года в результате согласованного действия Банка Японии, Европейского центрального банка и Федеральной резервной системы США цена японской валюты была в течение нескольких минут снижена более чем на 2%.

Кроме кардинальных согласованных изменений курсов валют, валютные интервенции могут использоваться для контроля за волатильностью (изменчивостью) курса, снижения скорости его изменения, поддержания ликвидности валютного рынка, противодействия или способствования ввозу или вывозу капитала, а также для накопления резервов центрального банка в определенной валюте.

Аналогичным образом Банк России периодически проводит валютные интервенции для управления курсом рубля по отношению к евро и доллару США. До 8 июля 1995 года ЦБ РФ сдерживал курс рубля при помощи валютных интервенций, как правило, продавая валюту. С 8 июля 1995 года был введен так называемый валютный коридор — декларированные банком минимальный и максимальный курс рубля к доллару на определенный период. С 2008 года был установлен бивалютный коридор – по отношению к доллару и евро. Фактически валютный коридор – это заявление регулятора о том, что он готов проводить валютные интервенции, покупая национальную валюту, в случае если ее котировка коснется нижний границы, и продавая, если будет достигнута верхняя.

В 2015г. Банк России впервые ввёл в практику интервенции для пополнения международных резервов. С мая по июль 2015г. он покупал иностранную валюту на биржевом рынке. Интервенции не были предназначены для влияния на курс рубля и проводились в небольших объёмах $100-200 млн равномерно в течение дня. В общей сложности было приобретено $10,1 млрд. Однако из-за неблагоприятной ситуации на валютном рынке интервенции были прекращены. По заявлению Банка России, интервенции для наращивания резервов планируется проводить, пока объём резервов не вырастет до $500 млрд. Озвученная цифра представляет собой долгосрочный ориентир без обязательств по времени и величине регулярных операций. В 2016—17 годах интервенции для пополнения международных резервов не проводились. Их возобновление возможно при достижении ценовой стабильности, низких инфляционных ожиданиях и устойчивом курсе рубля.

В четверг стало известно, что ЦБ направил в правительство письмо с просьбой ограничить информационную активность члена коллегии ЕЭК от России Сергея Глазьева, который подверг критике практику масштабных валютных интервенций ЦБ. Об этом сообщили ряд информационных агентств со ссылкой на источники в правительстве.

Реклама

В тоже время накануне стало известно о рекордной интервенции ЦБ, который только за один день 20 апреля расчетами «завтра» (было отражено в отчете 21 апреля) израсходовал более $222 млн или около 17 млрд рублей.

Ситуация повторилась на следующий день, и банк обновил рекорд — суммарно на внутреннем рынке было продано валюты на 19,2 млрд руб. (более $255 млн).

Невозможный сценарий

Банк России выполняет эти операции в рамках бюджетного правила, согласно которому при цене отечественной марки нефти ниже $40 за баррель начинается продажа валюты на бирже для снижения волатильности курса национальной валюты. Чем ниже падает нефть, тем больше валюты продает ЦБ. Пока что объем операций растет, но без них ситуация, с которой мог столкнуться рубль, могла быть куда более драматичной, отметил в беседе с «Газетой.Ru» ведущий аналитик финансовой группы QBF Олег Богданов.

Более того, по словам аналитика, несмотря на расхожее мнение, что рубль сильно привязан к нефтяным ценам, сейчас национальная валюта демонстрирует устойчивость к потрясениям.

«При том, что на мировом рынке нефти реализовался самый невозможный, а для некоторых игроков катастрофический, сценарий с отрицательными ценами в момент экспирации майских фьючерсов на нефть, российский рубль даже не протестировал минимальных значений марта к американскому доллару», — рассказал Богданов.

Эксперт отмечает, что в среду пара доллар-рубль только в моменте доходила до отметки в 77,5, а потом падала до 76. В этот же день прошел аукцион по размещению ОФЗ, который показал, что спрос у глобальных инвесторов на российские высокодоходные активы остается высоким. Объем размещения был максимальным с начала года и составил 86 млрд рублей, при спросе 141 млрд рублей.

Несмотря на то, что регулятору пока что не удается стабилизировать рубль, интервенции оказывают психологическое давление на рынок,

убежден главный аналитик «БКС Премьер» Антон Покатович. Действия регулятора, по его мнению, адекватны текущим реалиям.

«Присутствие регулятора на рынке с продажами валюты продолжает оказывать стабилизирующее воздействие на процесс формирования рублевого курса. По нашим оценкам, продажи валюты в объемах в $200-250 млн в последние дни также поспособствовали тому, что рублю удалось пройти достаточно безболезненно период нефтяных коллизий», — считает Покатович.

Если темпы роста мировой экономики начнут восстанавливаться, то, после радикального сокращения добычи нефти в мае, где-то к концу июля может возникнуть перекос в сторону спроса. Если так случится, то российские активы будут одними из самых привлекательных в мире, полагает аналитик QBF.

«Инвесторы берут не только наши гособлигации, но и наши акции. Даже при таких ценах на нефть очевиден спрос на российский нефтяной сектор. Почему так происходит? Думаю, тут идет игра на то, что будет происходить в мировой экономике через два-три месяца», — поделился оптимизмом Богданов.

Сохранить спрос

Инструмент валютных интервенций практикуется многими странами, и суммы которые сейчас тратятся на эти цели не являются грандиозными, считает профессор департамента государственного и муниципального управления Высшей школы экономики (ВШЭ) Мстислав Афанасьев. Тем не менее экономист ожидает, что одним из непосредственных следствий нынешней ситуации к осени будет большой объем неплатежей в бюджеты местного и федерального уровня.

Эксперты отмечают, что выбранный механизм регулирования курса национальной валюты сложно менять во время кризиса, его нужно настраивать до того, как на рынках и биржах произошли потрясения.

Государству сейчас крайне важно удержать инфляцию, которая может убить спрос,

отмечают аналитики НИИ Минфина (МИФИ) в обзоре «Краткосрочные глобальные тренды».

«Специфика экономической жизни в условиях пандемии такова, что формируется как отложенное предложение, так и отложенный спрос — в этом заложен механизм будущего восстановления. Чтобы избежать разрывов и развития ситуации по дефляционному или еще худшему стагфляционному сценарию важно не допустить инфляционного обесценения реальных доходов населения», — говорится в исследовании МИФИ.

Олег Богданов из QBF констатирует, что банки пытаются разогнать волатильность, чтобы заработать на валютных спекуляциях. Но сдерживать их, по его мнению, нецелесообразно.

«Есть старая поговорка на международном рынке: «Спекулянты как бактерии, но без них жить нельзя». Они нужны потому что на себя берут все риски: один продает, другой покупает — это же обоюдный риск», — объяснил эксперт.

Бюджетное правило довольно гибкий инструмент финансово-экономической политики, цены на нефть не могут долго оставаться ниже себестоимости (в среднем около $30/барр.). Ситуация при которой ЦБ будет проводить валютные интервенции продлится не более двух-трех месяцев, убежден Олег Богданов из QBF.

«А дальше начнется резкий спад добычи нефти и перекос пойдет в сторону спроса на нее, а предложение будет небольшим. Поэтому бюджетное правило поможет нам эти проблемные моменты пережить и оно в принципе неплохо работает», — заключил Богданов.

Спекулятивные настроения на рынке может снизить дальнейшее снижение ключевой ставки, ожидается, что это решение ЦБ может принять уже в пятницу.

ЦБ России принял решение поддержать рубль с помощью валютной интервенции. Это произошло после обвала цен на нефть и последовавшего за ним падения курса рубля до отметки 75,22 руб./$. Регулятор не стал раскрывать план своих дальнейших действий.

«Банк России принял решение начать 10 марта 2020 года упреждающую продажу иностранной валюты на внутреннем рынке в рамках реализации механизма бюджетного правила с учетом фактически складывающейся цены нефти и ее влияния на операции Фонда национального благосостояния в апреле»,— говорится в сообщении ЦБ. Такие операции будут проводиться до возобновления продаж валюты

«Решение принято в целях повышения предсказуемости действий денежных властей и снижения волатильности финансовых рынков в условиях значительных изменений на мировом рынке нефти»,— отметил регулятор.

Накануне на фоне падения рубля ЦБ приостановил покупку валюты в течение 30 дней. Регулятор отметил, что мера распространяется как на регулярные покупки валюты, так и на реализацию покупок, отложенных в 2018 году. Банк России возобновит операции с валютой, ориентируясь на обстановку на финрынках в течение марта 2020 года.

Падение рынков в России

Онлайн-трансляция «Ъ”

Напомним, 6 марта ОПЕК и страны—участницы ОПЕК+ не смогли договориться о дополнительном сокращении добычи нефти. До конца месяца действует соглашение о сокращении на 1,7 млн баррелей в сутки. Тогда глава Минэнерго России Александр Новак сообщил, что с 1 апреля никаких обязательств по сокращению нефти у стран нет.

Война на рынке нефти негативно отразилась на фондовых рынках. Ведущие азиатские индексы упали на 3–5%, европейские на открытии потеряли 6–10,5%, американские — около 7%. Акции российских компаний на мировых биржах обрушились на 11–22%, больше всех потеряли в цене акции российских нефтяных компаний. На закрытии Лондонской биржи лидерами падения среди российских компаний стали ЛУКОЙЛ (–22,13%) и «Роснефть» (–21,4%).

Подробнее о крушении российских активов — в материале «Ъ” «Закрыто на обвал».

О последствиях падения цены на нефть — в материале «Ъ” «Интересно нефти пляшут».