29.12.2019 1 276 Время на чтение: 7 мин.

Константин Белый

В этой публикации я расскажу вам, что такое клиринг простыми словами. Вы узнаете, что означает это понятие, какие бывают виды клиринга, как совершаются клиринговые операции на примере, где это применяется, и много другой информации, которая поможет вам полностью разобраться с данным понятием. Итак, обо всем по порядку.

Клиринг: что это простыми словами?

Термин «клиринг» заимствован из английского языка (clearing) и в буквальном переводе означает «очистка».

Клиринг — это безналичные расчеты за товары и услуги между хозяйствующими субъектами, осуществляющиеся по принципу взаимозачетов и сохранения баланса платежей.

Такое определение клиринга дает Википедия.

Простыми словами, клиринг во многом схож с бартером, то есть, это взаимный обмен товарами или услугами, но есть ряд отличий:

• клиринг производится в безналичной форме;
• в качестве товаров при клиринговых операциях могут выступать и деньги;
• клиринг осуществляется через посредника — клиринговую компанию;
• после клирингового взаимозачета не должно остаться невыполненных обязательств.

Хозяйствующими субъектами, нуждающимися в клиринговых операциях, могут выступать биржевые трейдеры, инвесторы, предприятия, банки и целые государства.

В качестве товаров, по которым осуществляются клиринговые взаимозачеты, чаще всего выступают различные биржевые товары: ценные бумаги, валюты, драгоценные металлы, нефть, зерно, металл и т.д.

Операции клиринга осуществляют специализированные небанковские кредитные организации — клиринговые компании. Чаще всего, они работают при биржах, причем, могут быть международными, обслуживающими участников из нескольких стран. Такая деятельность подлежит обязательному лицензированию, лицензии на клиринговые операции выдают Центральные банки государств, они же и осуществляют контроль над клиринговыми компаниями.

В каждой стране есть законы, регулирующие создание и работу клиринговых компаний, а организации, обслуживающие несколько стран, попадают под международную юрисдикцию.

Клиринг на примере

Чтобы было еще понятнее, рассмотрим, как осуществляется клиринг на простом примере.

Допустим, у Васи есть мандарины, которые он продает по 100 рублей за кг, а у Пети есть ананасы, которые он продает по 500 рублей за штуку. Васе нужно 2 ананаса , а Пете нужно 10 кг мандарин. Они готовы обменяться, но не знают друг-друга, чтобы сделать это напрямую. А есть Оля, которая знает и Васю и Петю. Вася передает Оле 10 кг мандарин, а Петя передает Оле 2 ананаса. Оля гарантирует каждому, что проведет этот взаимообмен, за что получает от Васи и Пети небольшие комиссионные. Далее Оля передает Пете 10 кг мандарин, а Васе — 2 ананаса. Это и есть простейшая операция клиринга, Оля в ней выступила в качестве клиринговой компании, а Петя и Вася — в качестве субъектов-участников сделок.

В реальности же, таких «Вась» и «Петь» намного больше, как и товаров/услуг, которыми они готовы обмениваться.

Виды клиринга

Рассмотрим существующие виды клиринга.

Простой клиринг — это определение обязательств и проведение расчетов отдельно по каждой сделке, совершенной субъектом внутри клирингового пула. Клиринговый пул — это совокупность сделок, по которым на заданную дату наступил срок исполнения обязательств.

Многосторонний клиринг — это определение обязательств и проведение расчетов одновременно по всем сделкам, совершенным субъектом внутри клирингового пула.

Банковский клиринг — это система межбанковских расчетов, посредниками в которой выступают расчетные палаты. Этот тип клиринговых операций основан на взаимозачете равных друг-другу денежных платежей.

Валютный клиринг — это проведение взаимозачетов между государствами за товары и услуги в единой, так называемой «клиринговой валюте». Клиринговая валюта — это денежная единица, выступающая средством платежа при проведении международных расчетов. Выбор клиринговой валюты фиксируется в подписанных торговых соглашениях между странами: это может быть валюта одной из стран-участниц соглашения, валюта третьего государства или международная денежная единица.

Товарный клиринг — это безналичные взаиморасчеты между компаниями за проданные товары, оказанные услуги, ценные бумаги, осуществляемые по принципу сохранения баланса платежей.

Неттинг — это самая простая разновидность клиринга, при которой взаимозачеты осуществляются напрямую между участниками сделок, без посредничества клиринговой компании.

Теперь вы знаете, что такое клиринг на примере, какие виды клиринга бывают, как это все работает, и сможете более грамотно толковать данное понятие, когда встретите его в финансово-экономических новостях и обзорах.

Сайт Финансовый гений — ваш проводник в мир финансовой грамотности. Оставайтесь с нами, следите за обновлениями, и учитесь грамотно зарабатывать, тратить, сохранять и приумножать личные финансы. До новых встреч!

Клиринг по ценным бумагам осуществляется в России в соответствии с Федеральным законом «О клиринге и клиринговой деятельности» (далее — Закон о клиринге).

Клиринговая организация в соответствии с Законом о клиринге — юридическое лицо, имеющее право осуществлять клиринговую деятельность на основании лицензии на осуществление клиринговой деятельности или деятельности по оказанию клиринговых услуг в соответствии с утвержденными клиринговой организацией правилами клиринга. Сам же клиринг — это определение подлежащих исполнению обязательств, возникших из договоров, в том числе в результате осуществления неттинга обязательств, и подготовка документов (информации), являющихся основанием прекращения и (или) исполнения таких обязательств.

Клиринг позволяет перед окончательными расчетами по всей совокупности сделок без перевода денежных средств, ценных бумаг или иного имущества определять расчетное сальдо (нетто-позицию) па основании полученной и сверенной информации о требованиях и обязательствах сторон друг перед другом, а также после возможного взаимозачета требований. В этом смысле клиринг удешевляет осуществление сделок, повышает эффективность рынка.

Клиринговой организацией может являться только хозяйственное общество. Указанные организации не вправе передавать полномочия единоличного исполнительного органа другому лицу (управляющему, управляющей организации).

Клиринговая организация не вправе заниматься следующими видами деятельности:

• • производственной;
• • страховой;
• • торговой;
• • специализированных депозитариев инвестиционных фондов, паевых инвестиционных фондов и негосударственных пенсионных фондов;
• • акционерных инвестиционных фондов;
• • негосударственных пенсионных фондов по пенсионному обеспечению и пенсионному страхованию;
• • по управлению акционерными инвестиционными фондами, паевыми инвестиционными фондами, негосударственными пенсионными фондами;
• • по ведению реестра владельцев ценных бумаг.

Клиринговая деятельность может совмещаться с иными видами деятельности, однако законодатель установил ряд ограничений:

• 1) при совмещении клиринговой деятельности с деятельностью организатора торгов организация не вправе осуществлять функции центрального контрагента, брокерскую, дилерскую и депозитарную деятельность на рынке ценных бумаг, деятельность по управлению ценными бумагами;
• 2) при совмещении клиринговой деятельности с брокерской, дилерской деятельностью на рынке ценных бумаг, деятельностью по управлению ценными бумагами клиринговая организация не вправе осуществлять клиринг с участием центрального контрагента и функции центрального контрагента.

Клиринговая организация, совмещающая клиринговую деятельность с иными видами деятельности, обязана принимать меры по предотвращению и урегулированию конфликта интересов, возникающего у клиринговой организации в связи с таким совмещением.

Клиринговая организация вправе:

• • без ограничений распоряжаться собственным имуществом, в том числе совершать сделки с ценными бумагами и заключать договоры, являющиеся производными финансовыми инструментами;
• • застраховать риск своей ответственности перед участниками клиринга за неисполнение или ненадлежащее исполнение своих обязательств.

Клиринговая деятельность подлежит лицензированию. Лицензия на осуществление клиринговой деятельности выдается Банком России без ограничения срока ее действия.

Лицензионными требованиями и условиями при выдаче лицензии являются требования:

• 1) к организационно-правовой форме;
• 2) наличию одного или нескольких отдельных структурных подразделений, созданных для осуществления клиринговой деятельности, в случае совмещения указанной деятельности с иными видами деятельности;
• 3) собственным средствам;
• 4) лицам, имеющим право прямо или косвенно (через подконтрольных им лиц), самостоятельно или совместно с иными лицами, связанными с ним договорами (доверительного управления имуществом, простого товарищества, поручения, акционерным соглашением, иным), предметом которых является осуществление прав, удостоверенных акциями (долями) клиринговой организации, распоряжаться 5% и более голосов, приходящихся на голосующие акции (доли), составляющие уставный капитал соискателя лицензии (лицензиата);
• 5) к лицу, осуществляющему функции единоличного исполнительного органа, членам совета директоров (наблюдательного совета), членам коллегиального исполнительного органа, руководителю службы внутреннего аудита, руководителю службы внутреннего контроля (контролеру), главному бухгалтеру или иному должностному лицу клиринговой организации, на которое возлагается ведение бухгалтерского учета, а в случае совмещения клиринговой деятельности с иными видами деятельности также к руководителю структурного подразделения, созданного для осуществления клиринговой деятельности;
• 6) к правилам клиринга;
• 7) к организации внутреннего контроля;
• 8) к документу, документам, определяющим правила организации системы управления рисками.

Банк России проводит проверку соблюдения лицензионных требований и условий и в случае необходимости запрашивает у соискателя лицензии информацию, подтверждающую их соблюдение.

Банк России принимает решение о выдаче лицензии или об отказе в ее выдаче в течение двух месяцев со дня получения всех необходимых документов, представленных для получения лицензии.

Что обозначает понятие «неттинг”? Какие сущетвуют виды неттинга? Как используют расчетный неттинг российские холдинговые компании?

Неттинг (англ. Netting) – это один из ключевых внутренних инструментов управления операционными и финансовыми рисками в крупных, чаще всего транснациональных, корпорациях. В корпоративных финансах термин неттинг используется для обозначения системы межфилиальных или внутрикорпоративных (для ТНК) платежей. Поэтому с этим понятием должен быть хорошо знаком каждый специалист по корпоративным финансам или казначей. Итак, разберем его поподробнее.

Понятие «неттинг» достаточно широко применяется в финансах, поскольку в самом общем смысле представляет собой взаимозачет встречных материальных требований без реального движения денег. Например, стороны, по финансовое сделке, пришедшие к соглашению производить расчет по платежам, предусмотренным на одну и ту же дату и в одной и той же валюте, на нетто-основе, реально переводят в пользу друг друга лишь нетто-суммы, тем самым существенно экономя на сопутствующих издержках и комиссиях посредников (например, обслуживающих банков). Понятие неттинга также неразрывно связано с клирингом на бирже (фондовом рынке), в ходе которого для каждого клиента рассчитывается сальдо (разница) и начисляется стороне, у которой сальдо (чистый доход) положительно.

Важно также знать, что неттинг может быть не только двусторонним, но и многосторонним.

В бухгалтерском смысле неттинг означает зачет встречных требований при получении выручки (ст. 410 ГК РФ). Если речь идет о российских резидентах (а также резидентах Республики Беларусь), то закон не ограничивает их в этом праве. Поэтому некоторые крупные холдинги используют неттинг для осуществления межфилиальных платежей на нетто-основе. Но такой зачет возможен если:

• стороны заключили, как минимум, два разных договора, в одном из которых одна и та же организация является дебитором, а в другом – кредитором,
• встречные требования однородны (подробнее в ст. 410 Гражданского кодекса РФ)*,
• срок исполнения обязательств точно прописан в договоре (ранее этого срока зачет производить нельзя!).

* Для каждого договора составляется Акт сверки, который является документальным подтверждением суммы взаимных задолженностей.

Однако если речь идет о платежах в иностранной валюте между резидентами РФ и нерезидентами – № 173-ФЗ «О валютном регулировании и валютном контроле” запрещает встречный зачет взаимных требований. Поэтому если одна российская компания полностью не получит валютную выручку от своего иностранного контрагента (произведя встречный зачет требований), то такая операция будет квалифицироваться регулятором как не репатриация выручки, и за это российская компания может лишиться от 75% до 100% суммы не зачисленных средств.

Исключение составляют лишь взаимные расчеты с нерезидентами транспортных компании, страховых организации и предприятий, занимающихся рыбным промыслом. Также не распространяется запрет на неттинг для внешнеторговых операций резидентов РФ.

Поэтому многофилиальные российские компании с большим объемом внутрифирменных операций (в том числе валютных в случае наличия и зарубежных филиалов) могут извлечь выгоду от использова­ния многостороннего неттинга, которая превысит затраты на обслуживание такой системы (в год примерно 30 000 долл). При этом для создания такой системы потребуется наличие единого расчетного центра, который будет выполнять функцию оператора всех нетто-платежей. Обычно за создание и функционирование такой внутрифирменной системы расчетов отвечает подразделение корпоративных финансов или центральное корпоративное казначейство компании. В их отсутствие – непосредственно финансовый директор или CFO.

Прямая экономия возникает на банковских комиссиях за переводы (в среднем от 1% от сумм) и комиссий за конвертацию валюты. Косвенная экономия также выражается в снижении валютного и операционного риска.

А как же тогда быть компаниям, входящим в состав транснациональных корпораций? Ведь все они обычно имеют встречные обязательства внутри корпорации перед другими «сестринскими» компаниями-нерезидентами РФ. Такие ТНК также используют расчетный неттинг, но в этом случае под этим понятием скрывается несколько иной принцип работы. Рассмотрим его поподробнее в следующей статье.

Неттинг в работе биржи

Опубликовано: 15 февраля 2016

Nobody likes a monkey on his back

Никто не любит обезьян на своей спине

/Американская поговорка/

А избавиться от «обезьян» вам поможет неттинг. Неттинг (от анл. netting) представляет собой процесс взаимной компенсации (другие встречающиеся термины – взаимное погашение, взаимозачет) требований и обязательств сторон по сделке друг к другу. То есть делает так, чтобы на вашей спине не лежал груз непосильных обязательств.

Неттинг является составной частью процесса клиринга, при которой денежные требования клиента зачитываются против его денежных обязательств. По результатам неттинга для каждого клиента определяется чистое сальдо, которое обозначается словом «позиция». Позиция представляет собой остаток на величину денежных требований, если они превышали денежные обязательства и наоборот, остаток на величину денежных обязательств, если они превышали денежные требования. Грубо говоря, «позиция» означает наличие для вас двух вариантов — или «должны вы» или «должны вам».

А вот какое определение неттингу дает Комитет по платежным и расчетным системам Банка международных расчетов (глоссарий терминов, используемых в платежных и расчетных системах, декабрь 2001 года): «Неттинг — согласованный зачет позиций или обязательств торговыми партнерами или участниками, включая неттинг по торговым обязательствам, например, через центрального контрагента, а также соглашения о расчетах по ценным бумагам или инструкциям по переводу денежных средств на нетто-основе». При этом данное определение сопровождается следующим комментарием: «Неттинг сокращает большое число индивидуальных позиций или обязательств до меньшего числа обязательств или позиций. Неттинг может принимать ряд форм, которые имеют различные степени правового воздействия в случае дефолта одной из сторон» (там же).

С экономической точки зрения, неттинг является наиболее важной услугой, которую центральные контрагенты предоставляют своим участникам. Благодаря неттингу рынки становятся менее рискованными и работают более эффективно. Сокращается количество необходимых транзакций, а, следовательно, и затраты на их проведение. Неттинг позволяет накапливать ликвидность, а также снижать необходимую маржу по сделкам с деривативами и затраты на клиринг по сделкам с ценными бумагами.

Неттинг могут проводить не только центральные контрагенты и не только на биржах. Любая организация, торгующая с другой организацией, в состоянии провести взаимозачет встречных обязательств и свести их к некоторой сумме, которую одна компания должна заплатить другой. Такой двусторонний неттинг часто встречается на внебиржевых рынках. В случае же биржевого рынка, выступая в роли контрагента по огромному количеству операций, центральный контрагент, как правило, проводит многосторонний неттинг. Для того чтобы лучше понять, насколько выгоден многосторонний неттинг, рассмотрим, в качестве примера, следующий рисунок. В левой части рисунка условно изображен рынок с 10 участниками. При двустороннем взаимодействии на таком рынке возникают 90 связей между контрагентами. Если же в центре поставить центрального контрагента (см. правую часть рисунка, где центральный контрагент обозначен кружком с буками CCP – Central Counterparty), то количество связей сокращается всего до 10, каждая из которых соединяет центрального контрагента и одного из участников клиринга. Это, конечно же, упрощенное объяснение, сделанное для большей наглядности. На практике же количество участников на том или ином биржевом (а также и внебиржевом) рынке может составлять десятки и сотни тысяч. А теперь, представьте, сколько связей при двустороннем неттинге возникает при тысяче или миллионе участников, когда добавление в процесс каждого нового участника, приводит к экспоненциальному увеличению количества связей. Очевидно, что, чем больше количество участников на рынке, тем ощутимее становится преимущество многостороннего неттинга с участием центрального контрагента.

Многосторонний неттинг позволяет центральному контрагенту провести взаимозачет сумм, которые он должен и которые ему должны, в результате чего формируется остаточное сальдо – небольшая сумма, подлежащая уплате или получению центральным контрагентом и каждым из его участников. Неттинг снижает суммарные риски центрального контрагента и его участников. Он также значительно сокращает затраты на закрытие сделки и проведение расчетов по ней, уменьшает нагрузку на подразделения участников клиринга, выполняющие операции по оформлению, учету и регистрации сделок, расчетам с клиентами, и, в целом, снижает риски неисполнения обязательств.

Как мы уже отметили, чем больше количество участников центрального контрагента, тем заметнее положительный эффект неттинга, который позволяет либо снизить риск неисполнения обязательств в случае с клиринговой палатой, занимающейся ценными бумагами, либо сократить количество открытых позиций применительно к центральному контрагенту по сделкам с деривативами. При этом неттинг позволяет значительно сократить объем необходимых финансовых операций. Так, например, по данным американской Депозитарной трастовой и клиринговой корпорации (Depository Trust and Clearing Corporation – DTCC), Национальная клиринговая корпорация по ценным бумагам (National Securities Clearing Corporation – NSCC, являющаяся подразделением DTCC) в 2008 году благодаря неттингу сократила объем необходимых финансовых расчетов с 315,1 до 2,9 млрд. долларов, при этом, коэффициент неттинга составил 99%; в 2009 году применение неттинга снизило объем финансовых расчетов с 209,7 до 5 млрд. долларов с коэффициентом неттинга 98%.

Поскольку неттинг значительно снижает риски, клиринговые палаты по деривативам получают возможность взимать значительно меньшее залоговое обеспечение со своих участников в форме маржи, тем самым снижая их затраты и повышая ликвидность биржи, где они торгуют. Эти преимущества являются основными в экономике клиринговых операций. При прочих равных условиях, крупная клиринговая палата с большим количеством участников будет более конкурентоспособна, чем палата, проводящая клиринг всего по нескольким участникам.

Если бы участники рынка могли выбирать, через какого центрального контрагента работать, то их выбор остановился бы на том центральном контрагенте, у которого было бы наибольшее количество незакрытых сделок на большую сумму, в отношении которых можно провести взаимозачет коротких и длинных позиций. Общее количество незакрытых сделок, зарегистрированных центральным контрагентом, называется суммой открытых позиций. В противоположность открытой позиции, в случае, когда размер требований участника равен размеру его обязательств, его позиция считается закрытой. Закрытая позиция, фактически, означает, что ни сам участник никому ничего не должен, ни ему никто ничего не должен.

В последние годы сумма открытых позиций считалась самым надежным и точным показателем. Рынки и их центральные контрагенты были, по сути дела некоммерческими партнерствами, и, в большинстве случаях, работали в пределах границ своих стран. До недавнего времени сумма открытых позиций играла роль статистического показателя для инвесторов, по которому можно было судить о ликвидности определенной торговой площадки в целом или того или иного контракта в частности.

Сегодня же сумма открытых позиций стала одним из самых важных показателей в клиринговом бизнесе. Эта сумма в отчетности центрального контрагента показывает потенциальный размер взаимозачетов, которые в состоянии провести данный контрагент, а от этого, в свою очередь, зависит размер маржи, которую центральный контрагент потребует от участников клиринга. При больших размерах взаимозачетов, размер маржи становится меньшим.

С конца 1990-х годов сумма открытых позиций стала играть важную роль для стратегии развития любой биржи, поскольку из некоммерческих партнерств они превратились в акционерные общества, а глобализация подстегнула конкуренцию между биржами и другими торговыми площадками за привлечение денег инвесторов. В особенности на биржах деривативов росло осознание того, что сумма открытых позиций у центрального контрагента может сыграть решающую роль для экономического процветания биржи и ее акционеров.

Сумма открытых позиций, которая аккумулируется в клиринговой палате, занимающейся деривативами, как правило, намного выше, чем у центральных контрагентов, занимающихся клирингом по сделкам с ценными бумагами, поскольку, в целом, у клиринговых палат по деривативам позиции дольше остаются открытыми. При работе с фьючерсами сумма открытых позиций существующего центрального контрагента может повысить его привлекательность в глазах биржи, для которой он выполняет клиринговые операции, и помешать созданию новых торговых площадок для того же базового актива.

Рассмотрим условный пример с биржей, клиринг для которой проводит давно существующий центральный контрагент с большой суммой открытых позиций. Биржа получает значительное конкурентное преимущество от суммы открытых позиций центрального контрагента ровно до тех пор, пока он не дает доступ к своим услугам компаниям, торгующим на других площадках. Как правило, это достигается путем создания так называемой «вертикально интегрированной структуры», в рамках которой биржа объединяется с центральным контрагентом и клиринг проводится только по тем сделкам, которые были заключены на этой бирже.

Если новая биржа попробует соперничать с вышеописанной биржей, даже предложив клиентам аналогичные условия работы, ей будет крайне сложно конкурировать с уже существующей, поскольку у нее не будет возможности проводить взаимозачет сделок, используя сумму открытых позиций своего центрального контрагента. А только что созданному центральному контрагенту придется набирать маржу с нуля. Он, в отличие от уже существующего центрального контрагента, не сможет предложить ни качественный неттинг сделок, ни более низкие требования по залоговому обеспечению, и поэтому его услуги будут более дорогими для клиентов.

Такое положение дел, очевидно, представляет опасность для свободной конкуренции. Работающие на бирже трейдеры предпочитают пользоваться услугами уже существующих центральных контрагентов, так как это дает им преимущества в виде более низкой маржи, что, в свою очередь, становится возможным благодаря большему объему операций центрального контрагента. Но, при этом, они подвергают себя риску попасть в зависимость от такого монопольного поставщика биржевых и клиринговых услуг, который может злоупотребить своим доминирующим положением на рынке, установив слишком высокие ставки за свои услуги.

Этот, на первый взгляд, надуманный вопрос, тем не менее повлек за собой жаркие споры, главным образом, среди бирж, центральных контрагентов и их регуляторов. Предметом спора стало выяснение «кто здесь главный», то есть того, кому принадлежит сумма открытых позиций центрального контрагента, кто ее контролирует и, кто, в конце концов, имеет право извлекать из нее экономическую выгоду. Представители бирж, например, утверждали, что это — биржа, где заключаются сделки. Представители центральных контрагентов, в свою очередь, утверждали, что это — центральный контрагент, где аккумулируется сумма открытых позиций, за которую он несет ответственность. Рассматривалась, также точка зрения, что условия собственности и контроля определяются на договорной основе между центральным контрагентом и его членами. Однако эти споры не добавили к данному вопросу правовой определенности.

Логичным представляется также, что сделки, по которым проводит клиринг центральный контрагент, принадлежат участникам сделки. В этом случае биржа или торговая площадка, где была заключена сделка, не имеет на нее никаких прав собственности. Тем не менее, за последние годы, имеются случаи, когда фьючерсные биржи продемонстрировали, что, если им потребуется, они могут самостоятельно, не советуясь ни с кем, перевести сумму открытых позиций от одного центрального контрагента к другому.

В 2003-2004 годах Чикагская торговая палата (CBOT) решила перевести клиринг по своим сделкам и сумму открытых позиций из Клиринговой корпорации товарной биржи (BOTCC), которая предоставляла ей клиринговые услуги на протяжении почти 80 лет, в клиринговое подразделение Чикагской товарной биржи (CME). Затем, в 2008 году, Интерконтинентальная биржа (ICE) — биржевой и клиринговый холдинг со штаб-квартирой в Атланте – перевела свои клиринговые операции и сумму открытых позиций по внебиржевым деривативам и энергетическим фьючерсам, которые торговались на бирже ICE в Лондоне, из клиринговой палаты LCH.Clearnet в свою новую, специально для этого созданную, клиринговую палату в Лондоне ICE Clear Europe. Это было сделано, несмотря на сопротивление LCH.Clearnet и контрагентов по сделкам.

В обоих случаях регулирующие и антимонопольные органы не усмотрели в этом никаких нарушений законодательства. При этом создан прецедент, что фьючерсные биржи, по факту, осуществляют контроль над суммой открытых позиций по своим сделкам.

Эти примеры мы привели с одной только лишь целью, показать, что не все так уж гладко в вопросах проведения неттинга при осуществлении клиринга. Ряд вопросов, все еще требуют своего разрешения. Но, тем не менее, сам этот факт говорит о том, что неттинг прочно обосновался в биржевых технологиях и его правовое обеспечение не всегда поспевает за его стремительным развитием.

Матяшин А.Н.,

заместитель начальника управления лицензирования

оценочной, биржевой и риэлторской деятельности

Госкомконкуренции Республики Узбекистан